20231126-中信期货-2024年贵金属年报：多头思路，金龙献瑞，火树银花.pdf

中信期货研究|2024 年贵金属年报 2023-11-26 投资咨询业务资格： 多头思路，金龙献瑞，火树银花 证监许可【2022】669号 （下为中信期货xx 指数走势） 报告要点 与其他券商 判断2024 年贵金属要回答四个问题：（1）美联储何时转向，是否降息？（2）美国 经济是否走弱？（3）白银价格相比黄金如何？（4）当前金价高位是否合理？我们 预计 24 年上半年就将交易降息和通胀回落预期，价格开始走高，并且海外需求将 进一步走弱并触底，此时白银价格表现或强于黄金。 大宗商品策略团队 摘要： 张文 我们认为，判断2024 年贵金属要回答四个问题： （1）美联储何时转向，是否降息？ 从业资格号 F3077272 （2）美国经济是否走弱？（3）白银价格相比黄金如何？（4）当前金价高位是否合理？ 投资咨询号 Z0018864 邮箱：zhangwen@ 我们的答案是， （1）美国加息高点已至，通胀处于回落区间，伴随中美关系缓和，供 屈涛 给端压力释放、原油价格走弱都使得加息趋于中止，上半年或有年中降息预期交易； 从业资格号 F3048194 投资咨询号 Z0015547 （2）美国24 年财政退坡，货币政策后遗症使得整体经济先抑后扬，支撑贵金属；（3） qutao@ 商品端率先触底以及低库存使得白银价格机会相比黄金更强；（4）在俄乌、巴以冲突 的背景下，全球经济主体处于分分合合状态，美元信用风险长期抬升了黄金价格。 综上，我们预测，Comex 黄金价格1960 美元/盎司，白银22-23 美元/盎司为可关注底 部，预计 24 年上半年就将交易降息和通胀回落预期，价格开始走高，并且海外需求 将进一步走弱并触底。下半年，随着市场对利率高点时间不确定，以及经济供给端的 约束，使得价格或维持高位震荡，不排除价格试探前期高点并突破。 白银方面，低库存和经济触底后的需求预期都使得其价格波动强于黄金，价格或突破 26 美元/盎司，不排除更高可能，国内银价有破前高可能。 风险提示：1.通胀韧性； 2. 地缘继续大幅拉升油价 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客 户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或 上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告 所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货贵金属2024 年度策略报告