2024年纺服行业风险排雷手册.pdfVIP

证券研究报告 2024年纺服行业风险排雷手册 （年度策略报告姊妹篇） 行业评级：看好 2023年11月20 日 分析师：马莉 分析师：詹陆雨 执业证书编号：S1230520070002 执业证书编号：S1230520070005 mali@ zhanluyu@ 研究助理：邹国强 研究助理：李陈佳 zouguoqiang@ lichenjia@ 引言 浙商证券研究所认为2024资本市场将 【 “稳”中破局，“周期”突围，引“新”未来】。 “稳” —— 财政、产业、货币三大领域协同发力，积极布局稳增长政策受益版块。 “周期”—— 经济逐步复苏，前期估值压缩幅度较大的周期板块反弹空间值得期待。 “新” —— AI将引领新一轮产业周期，温和复苏下以新科技为代表的成长股占优。 作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业 “风险排雷手册”， 换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。 特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2024年度策略观点。 2 01 年度策略风险排雷 年度策略 | 经营风险 目录 02 重点个股风险排雷 推荐个股风险排雷 C O N T E N T S 03 风险提示 3 年度策略 年度策略 01 风险排雷 经营风险 4 1.1 行业观点：品牌服饰稳中求新，制造去库基本完成期待业绩弹性 2024年投资策略 （1）年度策略观点：  品牌服饰：竞争格局优化，探索新增长方向  核心逻辑： • 行业零售：24年回归稳健增长，运动增速仍然领先。1）从社零增速来看，9-10月基数效应下板块整体流水相对6-8月提速，11-12月的零售增长在基数效应下有望提速，春节假 期靠后预计也对1-2月冬装销售形成利好；2）从欧睿国际数据的预测来看，2024年行业整体回归稳健增长，鞋服消费预计24年增速3.9% ，其中仍以运动（+9.1%）、童装 （+6.4%）、童鞋（+7.6%）增速领先 • 龙头集中度提升趋势在大部分子行业较为明朗：经过20-22年特殊零售环境洗礼，各细分子行业在产品设计、供应链组织、品牌营销及零售管理方面经历全方位历练，积极求新 求变下迎来23年消费复苏，由此绝大多数领域可以看到龙头集中度提升 • 从新方向来看：1）户外为代表的垂类运动赛道有望保持高景气。2）出海成为发展新掘金地。  选股思路： • 运动时尚赛道：比音勒芬、报喜鸟作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期，估值仍具备上行空间，继续作为当下首推 • 港股功能性龙头：首推旺季到来的波司登，并推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度，同时从高股息率角度，