2024年社服行业风险排雷手册.pdf

证券研究报告 2024年社服行业风险排雷手册 ——年度策略报告姊妹篇 行业评级：看好 2023年11月24 日 分析师 宁浮洁 邮箱 ningfujie@ 电话 证书编号 S1230522060002 研究助理 卢子宸 引言 浙商证券研究所认为2024资本市场将 【 “稳”中破局，“周期”突围，引“新”未来】。 “稳” —— 财政、产业、货币三大领域协同发力，积极布局稳增长政策受益版块。 “周期”—— 经济逐步复苏，前期估值压缩幅度较大的周期板块反弹空间值得期待。 “新” —— AI将引领新一轮产业周期，温和复苏下以新科技为代表的成长股占优。 作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业 “风险排雷手册”， 换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。 特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2024年度策略观点。 2 01 年度策略风险排雷 年度策略 | 经营风险 | 政策风险 | 误判风险 | 其他风险 目录 02 重点个股风险排雷 推荐个股风险排雷 | 热门个股风险排雷 C O N T E N T S 03 风险提示 3 年度策略 年度策略 经营风险 01 风险排雷 政策风险 误判风险 其他风险 4 1.1 行业观点：把握结构更迭，寻觅确定成长 2024年投资策略 （1）年度策略观点：线下大周期，跨境新蓝海 ➢ 核心逻辑：2023年休闲强于商旅，客流量处于高位，出行链板块报表端显著复苏，2024年休闲或回落，关注顺周期政策和经 济复苏下商旅需求恢复，支撑酒店OCC ；景区2023年客流高基数+价增受限，2024年需关注结构性成长，利润和分红的释放； 线下零售受益CPI转暖+业态升级提升复购驱动同店超预期；线上端渠道分层，更看好跨境板块景气度催化。教育行业政策筑 底，高成长和高壁垒有望重塑估值认知。 ➢ 选股思路：建议关注电商：拼多多、阿里巴巴、京东集团；本地生活：美团；酒店：首旅酒店、锦江酒店、华住集团、亚朵酒 店、君亭酒店；受益出行链百货：重庆百货、百联股份、银座股份、合肥百货；景区：天目湖、长白山、峨眉山A、黄山旅游； OTA平台：携程集团、同程旅行；演艺：宋城演艺；教育：中教控股、行动教育。人力资源服务：Boss直聘。 （2）成立关键假设： ➢ 1）24年看到价格端有改善 ➢ 2）商旅需求能够接力休闲需求 ➢