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公 司 研 究 2023.11.26 雅克科技 （002409）公司深度报告 国产前驱体龙头，打造新兴材料平台 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 内生外延，铸就平台化材料供应商。雅克科技前身雅克化工成立于1997年 郑震湘 登记编号：S1220523080004 10月，主营阻燃剂。2013年江苏雅克投建液化天然气 （LNG）保温绝热板 材一体化项目，通过自主投资打破国外垄断，成为国内为LNG大型运输船 佘凌星 登记编号：S1220523070005 提供关键材料配套的企业。自2016年以来，公司通过一系列外延并购，逐 步拓展了半导体前驱体、电子特气、硅微粉及新型显示材料TFT光刻胶和 刘嘉元 登记编号：S1220523080001 彩色光刻胶等业务，目前已成功发展为以电子材料为核心，以LNG保温绝 热板材为补充，以阻燃剂业务为辅助的战略新兴材料平台型公司。 强 烈 推 荐 (首 次 ) 制程节点升级、存储3D堆叠趋势推动前驱体需求增长。得益于7nm 以下逻 公 司 信 息 辑产能提升、3D NAND堆叠层数增加以及DRAM制造发展到EUV光刻，叠加 行业 半导体材料 算力驱动HBM需求高速增长，前驱体市场规模持续增长。根据TECHCET统 计，2021年全球ALD/CVD前驱体市场同比增长21％至13.9亿美元，预计 最新收盘价(人民币/元) 60.26 2022年增长12％至近15.6亿美元。随着整个产业对ALD/CVD工艺新材料 总市值(亿)(元) 286.79 需求日益增长，TECHCET预计金属类前驱体未来5年复合增速为7%，HighK 52周最高/最低价(元) 84.38/48.52 前驱体CAGR 5%，介电材料前驱体CAGR达8%。 面板产业东移＋升级，国产材料机遇广阔。全球LCD 产业持续向中国大陆 历 史 表 现 转移，根据DSCC，2022年中国大陆面板产能份额达到67%，预计到2025年 中国大陆面板产能份额将提升至70%。出于供应链安全、降本、本土化服务 等考量，大陆面板厂商国产替代意愿强烈，面板光刻胶国产厂商可触达市 场将随面板产能向大陆转移持续打开。雅克科技作为LG显示、京东方、华 星光电等面板厂核心供应商，有望充分受益面板材料国产化需求。 电子特气应用广泛，EMC封装核心材料硅微粉需求稳增。电子特种气体作为 集成电路、显示面板、光伏能源等电子产业加工制造过程中不可或缺的关 键材料，市场空间广阔。雅克从事电子特气的子公司科美特是国内最大的 六氟化硫生产厂商，公司四氟化碳进入台积电供应链。截至2022年，公司 数据来源：wind方正证券研究所 六氟化硫与四氟化碳设计产能已分别达到12000吨/年与2000吨/年，产能 稳步增长支撑业务长期成长。硅微粉是EMC塑封料核心原材料，根据中国 相 关 研 究 粉体网援引新思界产业研究中心发布的《2022-2027年中国硅微粉行业市场 深度调研及