20231127-东吴证券-房地产行业深度报告：房地产双轨制系列报告一，如何实现中国特色的双轨制新发展模式.pdf

证券研究报告·行业深度报告 ·房地产 房地产行业深度报告 房地产双轨制系列报告一——如何实现中国 2023 年11 月27 日 特色的双轨制新发展模式 证券分析师 房诚琦 增持 （维持） 执业证书：S0600522100002 fangcq@ 证券分析师 白学松 [Table_Tag] 关键词：#行业整合 执业证书：S0600523050001 [Table_Summary] baixs@ 摘要 证券分析师 肖畅 ◼ 中国房地产市场供应格局。现有住房供应体系：商品房为主、保障房为 执业证书：S0600523020003 辅。初步形成以市场化供应的商品房为主，以政府支持的公租房、共有 产权房、保障性租赁住房等保障性住房为辅的住房供应体系。住房保障 xiaoc@ 体系：建设重点转向租售并举。从以经适房为主过渡到以公租房、共有 产权房和保障性租赁住房为主的多层次体系。2020 年后，保租房成建设 行业走势 重点。截至2023 年9 月，全国保障性住房（不包含棚改）存量约3962 房地产 沪深300 万套。 11% 7% ◼ 新加坡、德国模式的“双轨制”住房体系经验。新加坡“公共组屋为主、 3% -1% 私人住宅为辅”实现“居者有其屋”。德国“租赁市场保障体系完善” -5% -9% 实现多元供给与房价稳定。但新加坡和德国的住房保障体系的卓有成效 -13% -17% 离不开其特定的历史契机，我国住房市场已经迈入存量时代，实际略有 -21% -25% 滞后。照搬照抄德国、新加坡模式并不适合我国国情，但其保障房体系 2022/11/28 2023/3/28 2023/7/26 2023/11/23 建设的关键要素仍值得我们借鉴。首先是政府对保障性住房市场进行强 力的干预和支持，比如新加坡通过低价征地大幅度降低公屋建设成本， 相关研究 政府的管制下土地