20231124-华安证券-汽车行业明星主机厂产业链系列深度之二：十年磨剑，谋而后动，小米汽车业务解读与战略预测.pdf

[Table_IndNameRptType] 汽车 行业研究/行业深度 十年磨剑，谋而后动：小米汽车业务解读与战 略预测 ——明星主机厂产业链系列深度之二 行业评级：增持 主要观点： [Table_IndRank] 报告日期： 2023-11-24 [Table_Summary] ⚫ 小米造车酝酿已久，首款车型工信部备案，产能、牌照稳步推进 小米团队2013 年两度拜访特斯拉，酝酿造车规划；2021 年正式成 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 立子公司进军汽车产业；2023 年 11 月，首款车型 SU7 完成工信部 22% 备案，系 C 级纯电轿跑车型。小米自建亦庄工厂首期 15 万辆产线 14% 已经完工，二期工厂 15 万辆产线 24 年开工。牌照流程稳步推进。 6% ⚫ 小米传统主营业务为手机业务、IoT 业务、互联网业务 -3% 11/22 2/23 5/23 8/23 11/23 公司 2023 年前三季度营收保持稳定，利润大幅回升。公司主营业务 -11% 为 手 机 业 务 、 IoT 业 务 、 互 联 网 业 务 ， 收 入 占 比 分 别 -19% 汽车 沪深300 57.27%/30.22%/11.24%，利润占比分别 37.59%/24.47%/39.10% 。 ⚫ 行业趋势上，智能网联时代已开启，20-40 万价格带快速自主替代 [Table_Author] 分析师：姜肖伟 23 年前三季度，新能源渗透率 33.32%，新上市中高端车型智能化配 执业证书号：S0010523060002 电话 置丰富，具备生态网联优势的华为系已经率先开始发力。竞争格局上， 邮箱：jiangxiaowei@ 20-40 万两个价格带销量占比可观，自主替代率不足 30%，尚有较大 空间且百分点增长迅速，是自主品牌替代的核心赛段。 ⚫ 小米汽车布局早，具备后发优势，资金、资源、人才储备深厚 小米现有销售网络广而深，汽车渠道已经建设，用户基数大，高端化 进展顺利；公司资源投入大，汽车团队高管阵容强；公司智能化网联 化禀赋强，软硬件优势兼具；汽车领域投资生态圈和供应链强大。 ⚫ 对小米汽车业务产品策略、产品定义、商业模式的预测 产品策略：高性价比产品打开市场，跟进高端化；主打20-40 万价格 带；首发车型定价或塑造品牌力，或激进低价走量。产品定义：用户 导向，服务小米核心粉丝群体；商业模式：有望打开后市场，车载 IoT