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利率调整与中国股市关系的实证研究

一、总结

1.利率调整与政府管理的关系

利率政策作为国家货币政策的重要组成部分，在控制该国的经济生活方面发挥着非常重要的作用。我国股票市场成立以来经历27次利率调整,其中13次升息,14次降息。经过二十年的发展,尽管我国股票市场已经取得了长足的进步,与利率的联系也越来越密切;然而仍然处于发展的初级阶段,政府管理与调控还处于探索时期。在此背景下,回顾二十年来的的27次利率调整,探求利率调整对我国股票市场的影响,有着重要的理论意义和现实意义。

2.利率调整对股票市场的影响

国外研究方面,Rahman和Mustafa分析了多个国家股票和利率之间的因果关系,并进行了协整检验,结果表明,在大多数国家中不存在股票价格与利率之间的显著Granger影响关系,但可能存在一个显著地长期协整关系。Rigobon和Sack检验了美国货币政策对股指的影响,发现股指对货币政策具有明显的负向反应,即短期利率上升25个基本点,将导致标准普尔500下降1.9%。

国内研究方面,孙华妤与马跃研究发现央行的利率对股价产生正向影响。何问陶与王成进研究发现股市和实际利率之间的关系并不一定是负向关系,当股市波动较小时,两者负相关,当股市波动较大时,两者正相关。张绍斌、齐中英认为长期利率上升会通过影响贴现率从而导致股价下降。张子夜利用2006