啤酒行业证券研究报告：沙漠之花盈利爆发，高端升级如日方升.pdfVIP

行

业

研

证券研究报告

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究

啤酒

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沙漠之花盈利爆发，高端升级如日方升

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推荐维持

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行uggesti＃createTime1＃2023年3月26日

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业ge＃投资要点

重点公司

深＃summary＃

沙漠之花规模效应显现、盈利爆发，从区域集聚演变为高地争夺

重点公司评级

度青岛啤酒增持⚫近年来啤酒行业呈现两大趋势，趋势一为产能优化，各主要啤酒厂商一方面

研重庆啤酒增持关停小规模、低效率工厂，另一方面陆续投放50万吨、百万吨大厂；趋势

究燕京啤酒增持二为高端升级，人均消费力持续提升带动需求端呈现多元化、高端化，同时

报珠江啤酒增持供给端龙头诉求利润，高端化正加速演绎。

告⚫纵向对比来看，2009年啤酒行业CR5销量、收入、利润集中度为59%、

55%、55%，在全国范围并无规模效应；2017年CR5集中度分别为77%、

来源：兴业证券经济与金融研究院

65%、81%，2021年集中度进一步提升至92%、80%、114%，利润集中度提

＃relatedReport＃

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升最为明显，验证了规模效应显现、高端化确实已在持续兑现。历经并购整

合后消耗战结束，优胜者如华润、青啤等成为沙漠之花，实现盈利爆发。

各据基地市场，发力沿海等高地，优先占据品牌高地的企业胜出几率大

⚫对比分析青啤与燕啤来看，优势区域进阶为基地市场后，盈利能力将实现跃

升。青啤山东地区(广义)、青啤华北净利率分别为9.16%、10.42%，