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长三角火电四小龙系列（四）：申能股份（600642.SH）深度报告

三十功名尘与土，而今迈步从头越2023年12月11日

➢创业：三十载火电风云。公司应运而生于上世纪八、九十年代上海地区电力推荐维持评级

开发和能源建设投资的大环境下，成立之后先后控股、参股建设了石洞口、外高当前价格：6.05元

桥等多个本地火电项目。截至2022年底，公司控股火电装机1183万千瓦，其

目标价：7.80元

中，煤电840万千瓦（含外二）、气电343万千瓦；在沪控股火电装机846万千

瓦，占比33.4%；在沪火电发电量308亿千瓦时，占比35.1%。[Table_Author]

➢转型：资深新能源“玩家”。公司是全国最早一批进入风电和光伏项目开发

的发电企业之一，恰逢上海世博会契机，投资建设了当时我国乃至亚洲最大的光

伏建筑一体化发电项目——世博中国馆和主题馆项目。经过十几年的发展，截至

2022年底，公司控股风电、光伏装机容量分别达到230.8、187.10万千瓦，在

省级发电上市公司中排名第五；风、光在全部控股装机容量（不含外二电厂）中

分析师严家源

的占比达到了38.8%、在总发电量（不含外二电厂）中的占比达到16.3%。海南执业证书：S0100521100007

儋州120万千瓦海风、上海35万千瓦海风相继核准，将推动公司新能源发展再电话：021

邮箱：yanjiayuan@

上新台阶。

研究助理赵国利

➢新征程：提前布局，低碳未来。与“十一五”末启动光伏、风电项目的试点执业证书：S0100122070006

电话：021

开发类似，“十三五”末为应对新能源大规模并网对电力系统安全稳定性带来的

邮箱：zhaoguoli@

挑战，公司前瞻性布局分布式供电、新型储能等业务，青浦微电网与储能项目、

外三电厂的火储联合运行项目已分别于2018、2020年成功投运。截至2022年相关研究

底，公司分布式供电项目累计投产10.98万千瓦；根据规划，到2025年公司电1.申能股份（600642.SH）2023年三季报点

评：煤电持续向好，扣非业绩大幅增长-2023

化学储能新增装机将达到200万千瓦时（2GWh）。此外，控股股东申能集团旗

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下的申能能创通过“三纵三横”氢能规划，已经打造出颇具特色的氢能全产业链。2.申能股份（600642.SH）2023