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钢材：旺季不旺逐步验证，市场观望情绪渐浓

银河期货大宗商品研究所黑色组

2023年9月17日

钢材总结

◼数据总结：

◼供给：本周螺纹小样本产量247.67万吨（-5.92），热卷产量308.9万吨（-6.58）,247家钢厂高炉铁水日均247.84

万吨（-0.4），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率55%(+5%）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在-

148元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3898元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在4024（折盘面）元左右，电

炉平电利润-158.5元/吨左右，谷电成本3859（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润7元/吨左右。本周成材需求

继续承压，谷电利润修复，废钢日耗小幅回升；而尽管长流程钢成本增加，但部分地区钢厂仍有利润，导致铁水产量

维持平稳。从利润情况来看，热卷利润好于螺纹，钢厂继续主动转产热卷，导致热卷库存去库速度小于螺纹，但五大

材整体加速转产非主流钢材；由于铁水产量偏高，叠加焦煤供应回复速度慢，焦煤价格继续上涨，预计焦煤供需紧平

衡的状态将持续到九月中下旬。从目前9月各钢厂生产规划来看，预计9月铁水整体维持高位。

◼需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需测算277.7万吨（-3.7）；热卷小样本表需311.10万吨（-1.29）。从高频数

据来看，本周螺纹热卷表需均有消化，主要是因为盘面弱势，部分螺纹投机需求减少，整体热卷需求情况好于螺纹；8

月钢材出口量大幅增长，由于海外高炉生产仍然偏弱，导致出口仍有韧性；基建需求有一定支撑，8-9月为专项债的密

集发债期，但3月以来交通运输建设需求增速平稳，而5月起能源工程需求持续下滑，四季度可能出现项目真空期。从

水泥来看，进入旺季，水泥开工率仍然下滑，需求明显低于预期水平；近期各地推出“认房不认贷”、“下调存量房

贷利率”政策，导致全国房屋成交量有所修复，但主要释放的是前期累积的刚需需求，刚需释放过后消费继续下滑，

并且依然处于历年同期地位；7月汽车、电器、船舶产量有所下滑，但得益于美国经济的强势，8月中国整体出口环比

回升，对欧元区出口依然下降。整体五大材需求除线材以外需求均有下滑，非五大材表现好于五大材。

◼库存：螺纹库存方面厂库-1.86万吨，社库-28.17万吨，总体库存-30.03万吨；热卷方面厂库-1.33万吨，社库-0.87

万吨，总体库存-2.20万吨。螺纹在低利润下维持低产量低库存策略，热卷库存仍高。

GALAXYFUTURES1

钢材总结

时间段观点价格区间主要逻辑风险因素

本周螺纹和热卷均有所减产，五大材转产的比例增加；五大材库存持续下行。而本周钢材表需边际下滑，即使进入9月，成

材下游需求仍然偏弱，未出现趋势性的改善，全国水泥开工也同样下行。目前钢材行情缺乏更多的价格驱动，一方面钢材

供应偏高，一方面下游基建、制造业、出口端需求始终有支撑，叠加焦煤供应尚未恢复，使得成材原料支撑偏强。但另一

螺纹01合约方面，尽管房地产政策刺激纷纷出台，市场销售情况改善，但对于房地产拿地、新开工的推动仍有待时日，而家电、船舶

短期3700-3900等产量的减少，也使得需求有一部分的下滑，8月房地产、基建固定资产投资增速下滑，仅制造业同比增速好转，房地产新1、粗钢平控快速落地

震荡

（一周）热卷01合约开工、施工面积增速下降，竣工面积增速大幅下挫，未完成项目存量随着保交楼的推动下降，整体需求转偏弱。目前推动2、下游需求超预期好转

3800-4100钢材价格变化的重心在于下游需求的实际验证和钢厂的季节性限产情况，若下游需求能够承接目前的高供应，则钢价可能

维持高位