养老备忘录系列（一）：全国社保基金投资范围小幅扩容 .pdfVIP

前瞻性产业研究

行

业2023年12月06日

报

养老备忘录系列（一）：

告

全国社保基金投资范围小幅扩容

证券分析师事项：

陈骁投资咨询资格编号12月6日，财政部发布关于向社会公开征求《全国社会保障基金境内投资管理

S1060516070001办法（征求意见稿）》（简称《意见稿》）意见的函。

CHENXIAO397@

郝博韬投资咨询资格编号平安观点：

行S1060521110001

HAOBOTAO973@从调整背景来看，现行规章实施超过20年，不能完全适应当前社保基金

业研究助理投资管理需求。目前，社保基金所适用的《全国社会保障基金投资管理暂

点石艺一般证券从业资格编号行办法》（简称《暂行办法》）公布实施于2001年，规定的内容相对简单，

评S1060122070019随着金融市场发展，其适用性逐渐减弱。期间，若社保基金面临丰富投资

SHIYI262@品种、调整投资比例的需求，主管部门大多通过专项批复进行批准，形成

了大量需要进行系统梳理、调整优化的内容。时至今日，已具有对暂行办

法及相关专项批复进行整合优化的必要性。

从调整内容来看，《意见稿》主要针对社保基金境内投资进行调整，包括

基本原则、投资范围、投资比例、管理费率四个方面。

第一，基本原则方面，对投资目标及要求的设置更加符合主权基金性质。

基本原则的核心调整有二，一是不再将“流动性”作为前提，并新增了“收

益性”、“长期性”原则，实际突出了主权基金的资金特征，从原则上为社

保基金进行多元化投资提供了配置空间（如另类投资等）。二是将投资管

理目标由“增值”改为“保值增值”，这实际是与“长期性”配套的调整，

允许短期波动，但对长期风险偏好进行控制。

证

券第二，投资范围方面，与《暂行办法》相比，可投资资产类别、直接投资

研资产类别均显著增加。投资范围的核心调整有二，一是大量扩充了可投资

究范围，从原本的六、七个大类增加至十余个大类，主要增加了直接股权投

报资类资产、资产证券化产品、套期保值工具、养老金产品等。二是扩大了

告直接投资范围，从原本的银行存款及国债两大类扩容至近十个大类。与已

有专项批复内容相比，《意见稿》进一步增加了四大类可投资资产类别，

分别为公司债、非金融企业债务融资工具、套期保值工具，以及货币型、