富国深证50ETF投资价值分析：兼顾ESG的深市大盘成长配置工具.docxVIP

内容目录

一、大盘成长风格当前配置价值较高 3

二、深证50指数投资价值分析 7

指数编制规则：关注可持续性的编制方案 7

指数成分股：聚焦深市新经济行业龙头股 10

指数历史业绩：高收益、高弹性 13

三、富国深证50ETF基金投资价值分析 15

基金的基本信息 15

基金经理投资经验丰富，基金公司产品线齐全 15

风险提示 18

图表目录

图表1：小盘因子择时三标尺 3

图表2：基于因子择时三标尺的大小盘轮动策略 4

图表3：红利因子择时三标尺 4

图表4：基于因子择时三标尺的红利成长轮动策略 5

图表5：风格因子赔率-趋势-拥挤度图谱 5

图表6：深证50指数在市场底部反转情景中弹性较高 6

图表7：深证50指数在牛市情景中具备较高的弹性（计算区间：2011/1/1-2023/10/31） 6

图表8：指数基本信息对比（截至2023/10/27） 8

图表9：指数成分股WindESG综合得分中位数（截至2023/10/27） 9

图表10：经过ESG评级筛选的股票近1年表现更好（截至2023/10/31） 9

图表11：经过ESG评级筛选的股票近5年表现更好（截至2023/10/31） 9

图表12：公司治理得分越高的股票收益率更高（截至2023/10/31） 10

图表13：公司治理得分越高的股票波动率更低（截至2023/10/31） 10

图表14：指数前十大成分股（截至2023/10/27） 10

图表15：指数成分股数量占比市值分布（截至2023/10/27） 11

图表16：指数成分股数量行业分布（截至2023/10/27） 11

图表17：指数暴露度较高的概念（截至2023/10/27） 12

图表18：指数barra风格因子暴露对比（截至2023/10/27） 12

图表19：指数成分股ROE中位数对比（截至2023半年报） 13

图表20：深证50指数长期业绩领跑主要宽基指数（计算区间：2011/1/1-2023/10/27） 13

图表21：指数的风险收益指标对比（计算区间：2011/1/1-2023/10/27） 14

图表22：基金基本信息 15

图表23：富国基金管理有限公司在管产品分布情况（截至2023/10/31） 16

图表24：基金公司在管ETF产品一览（截至2023/10/31） 17

“掘金ETF系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETF/LOF基金。系列报告将对ETF/LOF基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值。本报告分析的基金为：富国深证50交易型开放式指数证券投资基金（简称：富国深证50ETF；代码：159350）。

一、大盘成长风格当前配置价值较高

深证50指数具备明显大盘成长风格，从量化视角来看，我们基于赔率-趋势-拥挤度的框架分析，当前大盘成长具备较高的投资价值。

对于因子择时的问题，我们认为通过自下而上的内生性指标可以同时兼顾因子择时的普适性和有效性。因此，经过对海外研究的总结以及国内数据的实证，我们提出因子择时的三个标尺：

因子赔率：多空两组的估值价差，即因子多空两组BP中位数的比率；

因子动量：因子过去12个月ICIR；

因子拥挤度：多空两组的换手率比率、波动率比率和beta比率的等权平均；

得分标准化：滚动六年窗口，λ为0.995的衰减系数加权构建均值和标准差；

最终打分：以±0.5和±1为阈值，将指标得分划分为-2/-1/0/+1/+2五档，三个标尺的得分加总即为当前风格因子的最终打分；

图表1：小盘因子择时三标尺

2.5

2.0

1.5

1.0

因子赔率（越大代表因子越便宜，右轴） 小盘vs大盘累计超额收益

3

2

1

0

-1

-2

-3

2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023

2.5

2.0

1.5

1.0

因子趋势（越大代表趋势越强，右轴） 小盘vs大盘累计超额收益

3

2

1

0

-1

-2

-3

2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023

因子拥挤度（越大代表因子越拥挤，右轴） 小盘vs大盘累计超额收益

2.5 3

2

2.0 1

0

1.5 -1

-2

1.0 -3

2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023

资料来源：，

图表2：基于因子择时三标尺的大小盘轮动策略

综合打分（右轴，+1看多，-1看空） 小盘vs大盘轮动策略 中证全指

3.5 6

3.0 4

2.5 2

2.0 0

1.5