现金流波动性、营运能力与企业价值——基于交通运输、仓储和邮政业的实证分析.pdfVIP

现金流波动性、营运能力与企业价值

——基于交通运输、仓储和邮政业的实证分析

【摘要】文章选取2016—2021年A股上市的全部交通运输、仓储和邮政业行业公司为样本，研究现金流波动性与企业

价值之间的关系，并以营运能力作为调节变量，研究营运能力在现金流波动与企业价值二者间的中介作用。实证结果表

明，现金流波动性越大企业价值越小；但当企业营运能力越强时，现金流波动性对企业价值的影响越弱。研究结论对企

业进一步提升企业价值有一定的借鉴意义。

【关键词】现金流波动性；营运能力；企业价值；交通运输、仓储和邮政业

一、引言金流波动性、营运能力与企业价值三者的关系。本文选取

现金流是谋求发展可持续性的必要前提，对于企业来2016—2021年A股上市的全部交通运输、仓储和邮政业行

说，现金流的多少决定着企业运行的生态基础，关乎着企业公司作为样本，对交通运输、仓储和邮政业企业中现金

业的正常运营以及未来的发展。随着企业之间的竞争越来流波动性、营运能力与企业价值三者之间的关系进行了探

越激烈，企业要想获得更好的发展，就必须持有充足的现讨，以为其提供参考建议。

金流，现金流的多少能体现出企业支付能力的大小和企业二、理论分析与研究假设

生存能力的强弱。如果企业现金流较为稳定，或者拥有充（一）现金流波动性与企业价值

足的现金储备，会向市场和投资者释放良好的信号，从而现金流是企业在生产经营过程中产生的现金流入与

吸引更多的投资者、融取到更多发展资金，从而增加企业流出的总和。相较于股东权益报酬率、销售净利率等利润

价值，使企业在市场的不断变化中立于不败之地。另外，良指标来说，用现金流量计算的指标更能体现出企业的盈利

好的市场变现也会增加优秀人才的加入，从而增强企业的质量，因为利润指标更容易通过虚假销售、扩大赊销范围

人力资本，提升企业价值。如果一个企业只盲目地追求利等手段加以操纵，而现金流只有真实收付了才能计入现金

润，应收账款政策过于宽松，不可避免地会出现现金流短流量表，能如实反映企业的生存发展状况。企业的现金流

缺等一系列问题。现实证明，即使企业利润为负，但若现金稳定有助于提升企业的会计信息质量（花冯涛等，2018），

流稳定、充分，则企业抵御风险的能力就会较强，在企业面增强债权人、投资者以及其他利益相关者的信任，从而提

临亏损等情况时，仍可以通过降低成本、提高价格等方法升企业价值。企业价值是企业全部资产在股票市场上的估

暂时渡过难关，从而保持企业存续；相反，现金流一旦发生值。当企业投入的生产成本大于其市场回报时，则企业不

较大的波动，会对其支付能力、盈利能力等产生放大效应，被市场看好，企业价值就较低；反之，当企业投入的生产

从而影响企业的生存发展。从以上分析可知，现金流的波成本远远小于其利润时，则企业可能被市场判定为具有潜

动是影响企业现金储备的关键所在（于欢等，2015），而市力，企业价值就会提升明显。因此，企业想要提升其在市场

场环境的不确定性会增加企业现金流的波动，从而进一步上的估值，就应当在生产经营等各方面保持利润领先于成

导致企业代理问题（刘井建，2021）、加速企业经营风险恶本的优势。企业价值不仅易受企业规模、市场环境、发展潜

化（花冯涛等，2018）、增加企业成本粘性（章贵桥，2015）、力、盈利状况等的影响，还与企业现金流有着极大的关系。

影响企业品牌形象，从而降低企业价值。因此，企业要对现蔡昌（2003）对现金流与企业价值提升之间的关系进行了

金流波动所带来的风险有充分的认知，防止现金链出现断研究，认为企业价值与自由现金流存在明显正相关关系，

裂，避免陷入财务困境，从而导致企业破产。