古井贡酒-市场前景及投资研究报告-区域龙头升级，把握业绩窗口.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2023年12月31日

古井贡酒（000596.SZ）强烈推荐（维持）

区域龙头升级样板，把握业绩释放窗口消费品/食品饮料

目标估值：340.00元

当前股价：234.77元

本篇报告对市场关心的古井三大问题逐一拆解，省内市场古井全价格带竞争优

势明显，受益安徽消费升级，预计2026年规模可达214亿。省外市场扩张基础数据

战略正确且坚定，因地施策，由点到面。业绩释放上，品牌势能带动盈利能力总股本（百万股）529

已上市流通股（百万股）409

提升，员工持股促进经营效率优化。后200亿，行稳致远，预计23-25年净

总市值（十亿元）124.1

利润45亿、60亿、77亿，同比+44%、+33%、+27%，维持“强烈推荐”流通市值（十亿元）95.9

评级。推荐结合古井深度报告及徽酒专题报告一并阅读。每股净资产（MRQ）39.2

ROE（TTM）20.9

❑省内市场：古井全价格带竞争优势明显，预计2026年省内规模214亿，资产负债率38.3%

CAGR=14%。复盘主流产品生命周期，百元价格带古5/献礼产品进入成熟期主要股东安徽古井集团有限责任公司

以稳量为主，竞争上可采取“非预期”政策投入维护产品畅销。中档价格带古主要股东持股比例51.13%

8目前处于成长期，渠道推力仍强，竞争中更看品牌力和渠道操盘，古井具备

优势。次高端仍为徽酒市场最大增长点，古井一家独占47%份额，公司通过前股价表现

瞻布局和聚焦投入，已经实现价位、规模、渠道、品牌的全面领先，尽享升级%1m6m12m

红利。从宏观看，安徽新兴产业崛起拉动经济较快发展。24年预计商务场景带绝对表现-8-6-12

相对表现-55-0

动，次高端的扩容仍是主旋律。从竞争角度，古井品牌聚拉升，产品全覆盖，

(%)古井贡酒沪深300

渠道建壁垒，团队密运作，打造徽酒龙头升级样板。20

❑省外市场：扩张战略正确且坚定，因地施策，由点到面。公司省外市场开拓已10

初见成果，环皖区域江苏、河北等市场均超10亿。江苏市场“