人工智能行业市场前景及投资研究报告：行业依旧，花开花落.pdf

2023年12月25日

行业依旧，花开花落

核心观点提示

•汽车总量逻辑弱化下的智驾之路：在今年，受到车企间竞争加剧及产品迭代速度加快的影响，

终端销量展现出超出预期的市场表现。展望来年，新能源汽车超过40%的市场渗透率，无论

增速如何，总量的影响都将逐步减弱。相对而言，智能驾驶作为一个贝塔性因素正逐渐增强。

在2023年，和小鹏引领的智能驾驶竞争已经在下半年吸引了部分主流车企参与，明年几

乎所有主流车企都将不得不加入这场竞争，以获得占领消费者心智的先机，而现阶段和

小鹏的智驾标签无疑更加明显。另一方面，当前的价格竞争之下，低成本的智能驾驶方案对

车企而言愈发具有吸引力。无论是大疆基于TDA4构建的纯视觉方案，还是地平线的双J5方案，

都有望成为车企理想的选择，其供应链的爆发只是时间问题。

•新能源反弹博弈机会：新能源行业在经历了长时间的下滑和行业出清争论后，从我们的角度

看，只要其下游客户不出清结束，中游电池的真正出清就很难实现，其结果不过是产能的转

移。光伏行业长期过剩的问题仍然存在，且高企的ROE也并未降低，短期内行业出清不太可

能。这也是我们认为锂电池和光伏行业短期内难以反转的原因。然而，就锂电而言，碳酸锂

价格的短期见底，使得电池企业增量不增收的局面被打破，短期内具备了反弹基础。至于光

伏行业，短期盈利已经压缩至极限，估值也处于历史低点。结合当前市场情绪，我们预计新

能源板块在来年将不断经历市场的反复博弈，直至某个细分市场或板块出现真正的清洗。

•如何避免陷入出口型业务公司的景气度周期：出口型业务被我们判断为国内公司的未来大方

向，这一判断我们早已作出，但是公司在选择时却十分谨慎。这是因为出口市场环境的复杂

性以及公司真正的商业模式难以清晰验证，很多时候所做的仅是基于数据趋势的投资。一旦

趋势下行，很难判断这是业务反转还是短期的问题。因此，对于出口型业务，其具备强有力

的竞争壁垒比以往更加重要，是否拥有产品的差异性和可持续的商业模式，对于其长周期的

判断尤为重要。1

心在远方，路在脚下

01汽车：繁花似锦？

弘则弥道（上海）投资咨询有限公司

渗透率接近过半，总量意义已经逐渐弱化

国内乘用车出口趋势（万辆）

350330.635%

出口-乘用车出口-新能源汽车出口-特斯拉出口-新能源占比

30030%

252.9

250