量贩零食行业专题报告：进入下半场，效率为王.docVIP

量贩零食行业专题报告：进入下半场，效率为王

01供需变化加速行业爆发

2010-2019：量贩模式初创，形成区域性补充渠道

量贩零食业态已存在十余年。量贩零食店业态起步于2010年，当时总部位于浙江宁波的老婆大人在当地开出第一家门店，门店宽敞、装修鲜亮、散称为主、有数千个SKU，销售国内外知名品牌以及白牌产品，与当时快速扩店的来伊份和良品铺子等自有品牌模式形成区别、定位上亦有差异化。2011年6月老婆大人开放加盟，之后开始在浙江省内各地扩张开店，2012年进驻上海，至2013年底已拥有门店200余家。老婆大人的成功引来不少模仿者，但大多停留在门店形象/陈列层面，深入供应链和运营管理的并不多，存活率不高。经过初期探索和模式验证，这一时期量贩零食成为了区域性的零食销售补充渠道，2017年之前，除了老婆大人，还有糖巢、戴永红、好想来、来优品等在摸索中前行。2017-19年，零食很忙、零食有鸣、赵一鸣、零食优选等也相继创立。

2020-2022：供需两端变化，量贩门店加速扩张

零食很忙是行业加速成长的引领者。2017年零食很忙开出第一家加盟店，当年达到50家，2018年100家店、2019年200家店，2020年至今开始加速崛起，截至23年6月25日，零食很忙门店数突破3000家，截至2023年10月11日，零食很忙官宣门店数突破4000家。零食很忙在老婆大人等老一代量贩零食店的基础上进一步升级：体现在：1）优化了品类结构，使引流的一线大牌与毛利率较高的二三线品牌和白牌形成合理比例；2）高性价比体现得更为极致，同类商品比商超便宜30%左右；3）选址更贴近社区人流较大处，门面和内部装修更鲜明美观，增强吸引力和购物体验；4）运营管理更标准化，强调极致的效率，以基地市场为圆心逐步向外渗透，平衡管理半径。零食很忙作为新一代龙头，带动了整个行业的快速扩张和拓店。

2023：并购整合加速，行业进入下半场

行业持续快速扩张的同时，整合开始加速。进入2023年下半年，量贩零食行业的整合明显开始加速。9月12日，万辰宣布将旗下四个品牌统一整合为好想来，加强合力；9月28日，万辰集团发布公告以合资控股的形式收购老婆大人。11月10日，国内量贩零食两家头部企业“零食很忙”与“赵一鸣零食”战略合并，合并后两家公司组织架构保持不变，并保留各自的品牌和业务独立运营。我们认为行业两大巨头的合并，标志着量贩零食从群雄并起、草莽扩张的阶段进入到并购整合、效率提升的阶段。

02高枰效、高周转是盈利核心

前端门店盈利核心是高周转高坪效

量贩零食门店盈利模式的核心是高坪效。薄利多销模式下，量贩零食门店盈利依赖高坪效、高周转。从单店模型来看，量贩零食以低毛利为特征，其18%-22%的门店端毛利率显著低于传统零食加盟店（一般在30%以上），相比于商超，量贩零食店同类零食产品的售价一般低20-30%。量贩零食店通过低价、高性价比换取更大客流量、更大销售规模、更高周转率和更高坪效，是其盈利的核心。

客单量对门店盈利模型的影响较大

客单数对量贩零食门店的盈利和投资回报期具有较大影响。我们假设客单价稳定在30元，租金、人工、水电杂费以及初始投资额不变的情况下：若毛利率为18%，每日客单数从430降至380单，则投资回收期从1.6年延长至2.2年；若毛利率为15%，每日客单数从430降至380单，则投资回收期从2.7年延长至4.4年。而除了价格因素，门店选址、选品、引流能力、门店密度等均会对客流量产生影响。

店铺选址要求高，扩张期抢占点位是重点

选址对客流量影响较大。与传统零食门店选址通常在购物中心、交通枢纽等天然带有较大客流的高势能点位不同，量贩零食店通常为社区店、街边店。量贩零食门店的选址对进店客流量有直接的影响，进而对门店销售额、盈利能力及投资回报周期产生影响。且量贩零食SKU数较多，需要100平以上大店陈列，门头宽度一般要求不低于8米，故而对门店的点位和店铺资源提出较高要求。优势点位的抢占成为门店扩张的重点。

选品要求较高，追求极致效率

选品影响客流量、转化率、客单价，供应链追求高效。零食行业品类、产品众多，一般量贩零食SKU数在1200个以上，头部连锁基本达到1600-2000个SKU，对选品和进行品牌/产品组合的能力具有较高要求，其背后是对本区域消费者需求的洞察。1）从品牌/产品组合的角度，量贩零食门店典型做法是将知名大牌置于靠近入口处的货架醒目位置、以低价低毛利进行引流，这类产品占比在30%左右，毛利率10%左右乃至更低。而70%左右产品则多以散称、白牌为主，白牌毛利率可达30%+、是利润的主要来源，但厂家直供模式下仍能实现较低价格。2）从产品替换更新的角度，量贩零食连锁总部会根据门店动态监测以及市场动销情况，一般每个月