宏观事件点评：美债利率回落后的资产映射.pdf

宏观事件点评

正文目录

1非农和通胀数据不及预期，美债利率大幅回落3

2加息周期结束，美债利率下行空间打开4

3海内外积极因素共振下，中国资产配置价值提升7

3.1DDM三因素共振，A股后续处于有利区间7

3.2海外因素起变化下的配置思路9

4风险提示11

图表目录

图表1：11月以来美债利率大幅回落3

图表2：11月以来多项美国数据均不及预期4

图表3：利率期货预期美联储最早或2024年5月降息，全年累计降息100BP4

图表4：美债利率高点通常领先加息终点5

图表5：主流机构预计2024年美国经济增速下台阶但不至于失速5

图表6：2024年美国通胀有望继续回落6

图表7：截至6月，LW模型下美国自然利率为1.1%7

图表8：截至11月初，美国通胀预期稳定在2.4%7

图表9：美债利率与A股估值具有一定负相关性7

图表10：美债利率与港股估值具备一定负相关性7

图表11：美债利率下行，外资净流入概率提升8

图表12：中美经济预期差提升，外资通常净流入8

图表13：6月份以来，中美高层互访频率明显提升8

图表14：医药生物、有色金属、电力设备等行业估值与美债利率关联度高9

图表15：8月以来美护、电新、机械、建材等板块外资持仓占比降幅较大10

图表16：1-9月美国自中国进口主要商品中，电气设备、机械设备份额降幅较大10

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宏观事件点评

1非农和通胀数据不及预期，美债利率大幅回落

非农及通胀数据均不及预期，叠加美债供给约束的担忧边际减弱，11月以来美

债利率大幅回落至4.5%以下。三季度美国经济超预期+美债供给加速共振下，美债实

际利率大幅提升，带动10年期美债从3.8%升至5.0%附近。但11月以来情况边际反

转，截至15日10