航空板块2024年度航空：周期正当时，短期看修复，长期看反转.pdf

交通运输行业策略报告——航空：周期正当时，短期看修复，长期看反转

目录

航空：周期正当时，短期看修复，长期看反转5

从航空周期复盘看2024：航空周期正当时，24年有望迎全面量价齐升5

2023年行情回顾：经济复苏强度不及预期，消费预期疲软下航空跑输大盘5

复盘航空周期看2024：不止于复苏，供需反转的长期演绎，锚定盈利高弹性6

需求端：短期需求利好因素在累积，长期航空渗透仍有大空间9

当前航空需求的缺口到底在哪里？9

短期：利好因素在累积，国际国内出行需求均有望进一步释放11

中长期：民航渗透率远未到天花板，国内民航市场空间仍大13

供给端：24-25年飞机供给较10-19年确定性降速15

波音：飞机制造新缺陷仍持续影响后续737MAX订单交付，产能及交付均不及预期15

空客：A320系列发动机检修将减少24-25年可实际运营的现有飞机数量15

商飞：海外制造商频现质量缺陷，飞机国产替代加速但仍面临潜在供应链限制16

租赁公司：现有及订单飞机普遍处于高出租率，同样面临制造商订单交付不确定性17

票价：从客收到座收的全面提升，行业盈利空间可期20

单机市值：回撤调整已充分，当前位置仍具较大空间26

投资建议与投资标的28

风险提示29

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。

2

交通运输行业策略报告——航空：周期正当时，短期看修复，长期看反转

图表目录

图1：2023年以来航空指数、交运指数、沪深300累计涨跌幅5

图2：全民航执行客运航班量恢复率6

图3：全民航正班客座率6

图4：航司23年以来（