20240105-国海证券-碳纤维行业深度报告之三：底部渐现，航空航天和机器人有望成需求热点.pdfVIP

证券研究报告

基础化工

2024年1月5日

碳纤维行业深度报告之三：

底部渐现，航空航天和机器人有望成需求热点

评级：推荐(维持)

李永磊(证券分析师)董伯骏(证券分析师)陈雨(联系人)

S0350521080004S0350521080009S0350122070023

liyl03@dongbj@cheny19@

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-7%

-13%

-20%

2023/01/042023/05/042023/09/042024/01/04

沪深300表现

表现1M3M12M

基础化工-1.8%-4.5%-16.2%

沪深300-3.3%-9.3%-14.0%

请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2

核心观点：碳纤维行业发展进入新阶段

u国内大丝束和中低端小丝束碳纤维面临亏损压力，碳纤维价格逐步见底

根据百川盈孚，截至2023年12月底国内大丝束碳纤维不含税市场均价为6.6万元/吨，小丝束T300(12K)、T300(24/25K)、T700(12K)分别为7.5、6.8、

12.8万元/吨。根据我们测算，大丝束碳纤维单吨营业成本约为7.4万元/吨（现金成本约为6.4万元/吨），小丝束碳纤维单吨营业成本约为9.0万元/吨

（现金成本约为8.0万元/吨）。目前市场价格下，大丝束和低端小丝束碳纤维面临亏损压力，碳纤维价格逐步探底。此外，根据百川盈孚，截至

2023年12月底，T300(12K)、T300(24/25K)原丝不含税价分别为3.4、3.2万元/吨，目前尚有相对可观的盈利空间。

u航空航天、机器人等新应用有望带来碳纤维需求新增量

根据赛奥碳纤维，2022年全球碳纤维需求量13.5万吨，其中中国7.44万吨（2021年分别为11.8/6.24万吨），预计2025年国内碳纤维需求总量将达到

13.2万吨，2021-2025年CAGR达到20.6%。2022年国内碳纤维下游应用主要包括风电叶片(23.5%)、体育休闲(30.9%)、航空航天军工(10.5%)、碳碳复

材(9.1%)、