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公司报告|首次覆盖报告

众辰科技（603275）证券研究报告

2024年01月06日

投资评级

韫椟藏珠，变频器赛道小型化冠军行业机械设备/自动化设备

6个月评级买入（首次评级）

众辰深耕变频器行业，主要下游为空压机。产品优势在于小型化优于同行，当前价格40.39元

且利润率行业领先。我们认为公司在2024、2025年有望实现业绩高增，目标价格50.7元

成长性在于拓下游、扩品类产能扩张。

基本数据

产品性价比高于同行，且维持高利润率A股总股本(百万股)148.77

众辰产品小型化方面优势显著，相似性能下体积远小于同行。以22KW通流通A股股本(百万股)36.45

用变频器为例，众辰产品体积比汇川小41%、比英威腾小67%，比正弦小A股总市值(百万元)6,008.90

17%。公司通过软件算法和结构优化，可节约原材料，并为客户节省安装流通A股市值(百万元)1,472.09

空间。每股净资产(元)17.50

2022年汇川、英威腾、蓝海华腾、伟创电气、正弦电气变频器相关产品毛资产负债率(%)11.10

利率分别为45.6%、39.7%、39.3%、41.1%、32.2%，众辰2022年变频器产品一年内最高/最低(元)81.17/38.40

毛利率41.7%，仅低于汇川，高于英威腾、蓝海华腾等企业。我们认为公

司在产品小型化、管理效率、自动化水平方面优势显著，且专注于空压机作者

领域。

孙潇雅分析师

SAC执业证书编号：S1110520080009

成长看点：扩下游、拓品类产能扩张sunxiaoya@

朱晔分析师

✓行业延展：对标欧美、日本螺杆式空压机80%渗透率，2019年国内螺SAC执业证书编号：S1110522080001

杆式仅占31%，螺杆式空压机配备变频器，空压机变频器有望超越空zhuye@

压机行业增速实现高增。空压机之外，众辰产品已覆盖工程机械、供

水设备、化工机械、机床工具等领域，有望在新领域不断开拓。股价走势

✓新产品：1