南开大学《金融经济学》李学峰老师课件4.pdfVIP

南开大学金融学硕士核心课程

投资学

南开大学金融学院

李学峰

2020

2024/1/51

第四章投资理论的应用

n构建最优投资组合

n资本资产定价模型的应用

2024/1/52

第一节构建最优投资组合

根据马柯维茨资产组合理论，风险资产的最优

根据马柯维茨资产组合理论，风险资产的最优

组合一定位于有效边界线上。现在我们在有效边界

组合一定位于有效边界线上。现在我们在有效边界

图中加入资本配置线，如下图。由于CAL的斜率由风

图中加入资本配置线，如下图。由于CAL的斜率由风

险溢价和方差决定，因此我们通过变动风险资产组

险溢价和方差决定，因此我们通过变动风险资产组

合中各资产的权重，即可变动CAL的斜率，直到其斜

合中各资产的权重，即可变动CAL的斜率，直到其斜

率与有效边界线的斜率一致（即成为CML）。如下图

率与有效边界线的斜率一致（即成为CML）。如下图

中的切点P。该点处是满足有效边界要求（即在有效

中的切点P。该点处是满足有效边界要求（即在有效

边界线上）的斜率最大的资本配置线，即最优风险

边界线上）的斜率最大的资本配置线，即最优风险

资产组合点。

资产组合点。

2024/1/53

E(r)

E(r)

CML

CML

有效边界

有效边界

P

P

r

r1

1

r

rf

f

σσ

σσ

1

1

图9资本配置线下的最优风险资产组合

图9资本配置线下的最优风险资产组合

如果我们假设上述风险资产组合由股票E和债券

如果我们假设上述风险资产组合由股票E和债券

D两种资产构成，我们的任务即是找出这两种资产的

D两种资产构成，我们的任务即是找出这两种资产的

各自权重w和w，以使资本配置线的斜率S最大。即：

各自权重w和w，以使资本配置线的斜率S最大。即：

DEp

DEp

2010-8-5