医疗器械行业出海专题分析报告：技术突破、峥嵘初显.pdfVIP

证券研究报告

技术突破、峥嵘初显

——医疗器械出海专题报告

行业评级：看好

2024年1月2日

摘要：器械出海、技术突破、峥嵘初显

•出海模式分析：

1.高举高打式出海，主要依托核心技术优势。竞争格局好、技术壁垒高的产品方向，如医学影像大设备、基因测序仪等，处于出海

初期，我们认为，与海外的技术可比性、差异化优势十分重要，华大智造依托超高通量与超低成本、联影医疗依托PET/MR等高端

产品，有望突破海外龙头垄断，在全球化竞争中打造中国品牌影响力。

2.稳步迭代式出海，性价比优势铺设渠道、再依托渠道优势向中高端产品切换。依托产品力、性价比、渠道等优势进行产品的铺设，

如开立医疗的超声产品、迈瑞医疗等。我们认为，渠道相对完善的公司随着产品力的提升，有望持续向中高端切换，从而形成较高

的海外收入增速。

3.上游供货式出海：上游元器件生产商，为海外龙头供货，通过持续增强客户粘性拓展新客户拉动收入增长。如海泰新光、奕瑞

科技等。

4.渠道受益式出海：一般为国内医疗器械细分方向龙头或者领军企业，受益于“”政策，海外需求拉动渠道持续打开。如健

麾信息、新华医疗等。

•投资建议：

1.技术具有全球竞争力、产品力提升驱动海外空间持续打开的高技术企业，有望直面全球化竞争并占有一席之地，推荐联影医疗、

华大智造、开立医疗、迈瑞医疗等；

2.受益于“”等需求的打开，海外渠道持续拓展，有望带来海外收入高增长的企业，推荐健麾信息、新华医疗等；

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3.处于技术壁垒相对较高的上游产业链，依托自有技术与品牌优势，下游客户有望持续拓展的企业，推荐海泰新光、奕瑞科技等。

•风险提示：海外拓展不及预期的风险；产品商业化不及预期的风险；政策变动的风险；行业竞争加剧的风险。

01器械出海梳理

Partone

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01医疗器械：设备出口额稳步增长

医疗设备出口额稳步增长，美国占比较高。（1）从出口产品看，2020-2022年我国医疗器械各子板块中，医疗设备

板块出口保持稳定增长。（2）从出口国家看，2022年出口国家中美国占比约23%，占比最高。

图：2018-2022E我国医疗器械出口额变化图：2020-2022.11我国医疗器械与IVD出口情况（亿美元）图：2022年1-11月我国医疗器械出口区域分布

资料：海关总署，众成数科，浙商证券研究所资料：海关总署，众成数科，研究院，资料：海关总署，众成数科，浙商证券研究所

浙商证券研究所4

01医疗器械：中高端渠道接受度提升趋势已现

海外中高端市场拓展加速，全球产品竞争力提升。2018-2022年，以申万行业-医疗器械上市公司为样本，医疗器械

企业的海外收入占比由22%提升至34%，以国内代表性企业看，迈瑞医疗海外收入占比由26%提升至39%；联影医

疗由2%提升至12%，海外拓展加速，展示了国内企业在全球产品竞争力的提升。

图：2018-2022年我国医疗器械上市企业海外收入占比变化图：2018-2022年我国医疗器械代表性企业海外收入占比变化

资料：wind，浙商证券研究所5

注：样本为申万行业类医疗器械公司资料：wind，浙商证券研究所

注：上图2018年为海外收入实际占比，2019-2022年表示环比变化，蓝色为