交易所问询函监管对上市公司税收规避行为的影响研究.pdf

摘要

近年来，我国上市公司不合规经营现象频现，究其原因是公司内部运作和治

理环节出现纰漏，在规范企业经济行为和会计行为的过程中，健全强有力的监管

机制是不可或缺的重要步骤，亦是新时代背景下完善现代化监管体制的当务之急。

目前沪深证券交易所是国家加强事中、事后监管的重要机构，其中交易所监管中

问询函制度的实施有助于提高公司信息发布的完整性和真实性，以进一步促进上

市公司信息披露质量，从而有效提升证券交易所的监管效率。因而可知，其在统

筹监管效率、提升监管质量和推进体制改革等方面都起到举足轻重的作用。伴随

非处罚性监管制度的日趋完善并成为监管改革的新趋势，发放年报问询函在交易

所监管手段中的占比也逐年上升，问询函制度在监管改革中的重要性不言而喻。

纵观当前对问询函监管作用的研究成果，我们发现切入角度主要有公司内部控制、

盈余管理以及审计质量等，但企业所得税的缴纳是公司依法履行义务的核心内容，

也是容易滋生经营问题的企业行为，因此研究交易所问询函对上市公司税收规避

行为的监管作为显得尤为重要。

基于此，本文拟从证券交易所问询函监管出发，以2015-2021年沪深两市A

股上市公司为研究样本，研究财务报告问询函对上市公司税收规避的影响效应，

并采用工具变量法、替换核心解释变量及被解释变量法及倾向性匹配得分（PSM）

的稳健性方法对实证结果进行验证；运用机制效应模型对债权人关注机制的存在

性进行探讨，运用调节效应模型考察媒体关注程度与党组织嵌入程度对效应大小

的影响。此外，本文还立足产权性质和机构投资者持股这两个因素对问询函监管

减少税收规避行为效应进行异质性分组回归。研究结果表明：（1）证券交易所

问询函监管能够倒逼上市公司减少税收规避行为。（2）问询函监管能够通过引

发债权人关注进而降低上市公司税收规避行为。（3）媒体关注与党组织嵌入的

增强会降低企业避税行为，从而减弱问询函对企业税收规避的边际效用。（4）

在非国有上市公司中，交易所问询函对公司税收规避行为的监管力度比国有上市

公司中更强；在机构投资者占比更低的公司中，交易所问询函对公司税收规避行

I

为的监管力度比机构投资者占比更高的公司更强。

本文的主要贡献在于：首先，从交易所问询函监管的角度出发，深入探讨了

交易所问询函对上市公司税收规避行为的负向影响及其可能的影响路径，为交易

所问询函这一监管制度的经济后果方面研究提出了有力的借鉴。其次，本文还深

入探讨了问询函监管与公司税收规避行为之间的债权人关注机制，为问询函监管

和公司行为之间的关系提出理论机制框架。再次，本文以媒体关注度和党组织嵌

入程度为调节变量，分析社会因素及组织架构因素在问询函在实施监管行为中的

作用，拓宽了问询函发挥监管作用的视野，为后续深入研究奠定基础。最后，本

文依据上市公司所有制和机构投资者持股结构差异对问询函的监管力度展开进

一步分析，其研究结果将为公司日后的组织管理制度和未来发展方向提供可行性

建议。

关键词：交易所问询函监管；税收规避行为；债权人关注；上市公司

II

Abstract

Inrecentyears,listedcompaniesinourcountrydonotcomplywiththe

managementphenomenonfrequently,andthereasonisthattheinternaloperationand

governancegovernancelinksappearloopholes,intheprocessofregulatingenterprise

economicbehaviorandaccountingbehavior,improvingthestrongsupervision

mechanismisanindispensablestep,isalsoanewerabackgroundtoimprovethe

modernizationofthesupervisionsystemofurgent.Atpresent,theShanghaiand

ShenzhenStockExchangei