20240111-广发证券-盾安环境-002011-股权激励出台， 期待长期高质量发展.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|家用电器

证券研究报告

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盾安环境（002011.SZ）公司评级增持

当前价格12.93元

股权激励出台，期待长期高质量发展合理价值15.96元

报告日期2024-01-11

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核心观点：

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基本数据

⚫公司基本面显著改善，期待长期高质量发展。随着债务问题解决、重总股本/流通股本（百万股）1056.6/915.0

新聚焦制冷主业，公司基本面显著改善，2023前三季度收入同比总市值/流通市值（亿元）139.68/120.96

+15%、扣非归母净利润同比+67%。2023年底发布股权激励草案，考一年内最高/最低（元）16.26/10.03

核目标具备挑战性，彰显公司长期高质量发展信心。30日日均成交量/成交额（百万）9.9/129.9

⚫重新聚焦制冷主业，产品结构有望改善。短期维度看，大股东变更导近3个月/6个月涨跌幅（%）16.89/-3.50

致的订单此消彼长基本接近尾声，同时公司在二三线品牌份额提升，

2023H1冷配业务实现收入43亿元，同比+10%。长期维度看，对标

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相对市场表现

三花，公司的海外销售占比、商用产品占比、高毛利率电子膨胀阀销

售占比均存在较大提升空间，未来结构改善后盈利能力有望提升。14%

5%

⚫制冷设备专注细分领域，贡献稳定盈利。公司专注于商用空调及核电、

-3%

01/2303/2305/2307/2309/2311/2301/24

净化、通信、轨道交通等领域特种空调以及冷链设备，其中核电、净