20240115-金石期货-2023年度棉花年报：蓄力前行，静待花开.pdfVIP

蓄力前行静待花开

棉花研究团队

作者：朱皓天

期货从业资格号：F3056907

投资咨询从业证书号：Z0016204

联系人：魏治钢

期货从业资格号：

目录

/CONTENTS

12023年行情回顾

2国际棉花市场

3国内棉花市场

4总结展望与风险提示

报告要点：

Ø国际棉花，北半球还处于2023/24年度新棉上市期间，预计2024年初整体新棉供应充足；二季度步

入植棉期后，基于厄尔尼诺气候的消退，预计美国产量会有所增加。南半球巴西已步入新一年度播

种期，由于天气因素有利于播种，巴西种植前景较为乐观，预计未来产量或有上调。2024年初由于

下游成品库存较高，棉花需求将延续疲软；但随着下游成品去库完成进入新一轮补库周期，后期消

费将逐渐复苏、需求回暖，新棉供应可能出现缺口，支撑国际棉价上行。

Ø国内市场，2023/24年度产量降幅不及预期，且国内进口大幅增加，预计2024年上半年棉花供应相

对充足；而需求端将持续承压，由于纺服出口表现不佳，棉纱库存积累严重，2023/24年度将维持

去库状态，棉花需求难有改善。步入播种期后，政策推动次宜棉区退出，但由于本年度新疆改棉种

粮收益偏低，棉农目前对减棉种粮的热情不高，预计2024年疆棉种植面积可能下降，但幅度不大。

需求端随着棉纱库存逐步释放，消费可能出现边际反弹，棉花需求有望回暖。

Ø行情展望：国际棉花上半年将延续供强需弱的格局，棉价难有起色；下半年美国逐步去库完成，对

棉花的需求逐渐回暖，美棉价格可能缓慢上行。中长期来看，需持续关注下一年度播种及需求复苏

情况。而2023/24年度国内将维持供过于求的格局，整体消费情况偏悲观，棉价预期维持区间震荡；

后期基于减产预期、收储开展及消费回暖，棉价可能上行。中长期来看，需进一步关注未来下游去

库及2023/24年度国内棉花实际产量。

Ø风险提示：宏观、天气、植棉面积、下游消费、储备棉

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012023年行情回顾

美棉ICE行情回顾

图1：2023年美棉走势回顾单位：美分/磅

北半球新棉上市，阶段性供应宽松，

10月市场重心由供应端转向需求端，

受宏观悲观因素影响，美棉出口签

约低迷，各国订单需求未见好转，

消费弱势主导棉价震荡承压走弱

厄尔尼诺导致美棉干旱加剧，USDA