20240117-平安证券-神州数码-000034-首次覆盖报告：IT分销筑基，云+信创助力腾飞.pdfVIP

公计算机

司2024年01月17日

报神州数码(000034.SZ)

告

分销筑基，云信创助力腾飞

IT+

推荐（首次）平安观点：

IT分销筑基，云+信创双轮驱动。公司以IT分销起家，先后布局云与信创，

公股价：26.65元为公司发展注入成长新动能。公司目前已经形成了IT分销及增值、云计算

及数字化转型、自主品牌三大业务体系，“一体两翼”业务布局助力公司在

司主要数据数字化及信创浪潮中稳步向前。公司高管团队行业经验丰富，股权结构相

首行业计算机对集中。公司股权激励目标充分彰显了对战略业务持续发展的信心。2023

次公司网址年第三季度，公司营收增速由负转正，利润端表现亮眼。公司的战略业务

大股东/持股郭为/23.12%保持高增速，收入结构持续优化，毛利率、净利率均有所提升。我们认为，

覆实际控制人郭为IT分销业务为公司发展打下了坚实基础，在云与信创战略业务的加持下，

总股本(百万股)670

盖公司未来成长空间广阔。

流通A股(百万股)550

报流通B/H股(百万股)国内IT分销龙头，ToB渠道优势为战略业务赋能。IT分销及增值业务是

总市值（亿元）178

告流通A股市值(亿元)147公司的主要收入来源，其凭借巨大体量而形成的规模优势筑牢了公司在IT

每股净资产(元)12.27分销领域的龙头地位。公司深耕企业级IT市场多年沉淀出的庞大ToB渠

资产负债率(%)76.3道网络，是公司的重要战略资源和竞争壁垒。此外，公司先后推出“千帆

行情走势图计划”、创立数字中国服务联盟，进一步挖掘ToB渠道价值。公司作为国

内的IT分销龙头，将凭借其规模效应和渠道优势，为两大战略业务的发展

提供强有力支撑。

全栈数云能力赋能企业数字化转型，AItoB打开想象空间。数字经济推

动企业上云用云和数字化转型，云管理服务（MSP）及企业云上数字化解

决方案（ISV）的需求有望加速释放。合作伙伴（MSP+ISV