20240117-申万宏源-新华保险-601336-剑指业务核心痛点，十大举措开启发展新篇章.pdfVIP

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非银金融

2024年01月17日

公

司新华保险(601336)

研

究

/——剑指业务核心痛点，十大举措开启发展新篇章

公

司

深报告原因：有新的信息需要补充

度新任管理层落地，十大举措剑指业务痛点，期待转型调整期后的高质量发展。2023年12月

增持（维持）20日，金管局核准杨玉成先生担任公司董事长的任职资格。杨董此前任申万宏源集团和申万

宏源证券党委副书记、申万宏源证券执行董事、总经理、执委会副主任，在金融行业内经验

丰富，在改革整合、投研资管及内控管理方面具有深入洞见。杨董指出新华保险在核心竞争

证力、区域布局、客户经营、激励约束、产品服务、科技赋能、康养协同方面面临七大挑战，

券市场数据：2024年01月17日提出大力推进专业化、市场化改革的发展方向，并明确区域发展、队伍建设、客户服务、渠

研收盘价（元）28.79道发展、产品研发、机制改革、资源配置、科技赋能、风控合规、党建引领十大发展举措，

究一年内最高/最低（元）49.11/27.94我们看好改革政策落地对加速负债端转型进程的积极作用。

报市净率0.8

告息率（分红/股价）-负债端改善态势有望延续。2023H1新单、NBVM双升驱动NBV增速转正，同比+17.1%至

流通A股市值（百万元）6004024.74亿元。1）渠道：个险渠道改革成效有望显现，银保渠道或将迎来量价齐升。1月1日

上证指数/深证成指2833.62/8759.76代理人新基本法落地，有望通过优化生产关系激活生产力提升的内生动能，高质量转型步入

注：“息率”以最近一年已公布分红计算加速期；后“报行合一”时代，银保渠道有望受益于银行“以量补价”策略及销售费用调降

带动NBVM提升趋势。2）产品：结构、交期优化，有望带动NBVM提振。公司基于客需

基础数据:2023年09月30日

变化调整产品策略，储蓄险接棒健康险成为新的业绩增长点，随着产品结构调整到位、以趸

每股净资产（元）34.72

促期效果显现，预计NBVM有望进一步回升。3）经营：经营效率有望持续提升。2016-2022

资产负债率%92.06

总股本/流通A股（百万）3120/2085年新华保险运营经验偏差保持正贡献，是唯一一家实现持续正贡献的A股上市险企，合计贡

流通B股/H股（百万）-/1034献内含价值增量164亿元，我们看好降本增效导向下进一步改善趋势。

一年内股价与大盘对比走势：资产端权益配置比例较高，积极借力专业机构赋能投资表现。1）长期投资经验偏差对EV实

现正向贡献，权益配置比例较高。9M23公司年化总/净投资收益率分别为3.7%/3.4%，

新华保险沪深300指数（收益率）

60%yoy-0.5pct/-1.2pct，2013-2022