机械行业2024年投资策略分析报告：制造业PMI指数，关注通用设备,人形机器人投资机会.pdf

证券研究报告|2024年01月16日

机械行业2024年1月投资策略超配

12月制造业PMI指数49%，持续关注通用设备及人形机器人

投资机会

核心观点

12月行情回顾重要数据跟踪：12月PMI指数49%，景气水平有所回落

12月机械行业（申万分类）指数下跌1.16%，高于沪深300指数0.70

个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为28.23/2.18倍。2023年以来

钢价/铜价/铝价指数变动-0.31%/1.06%/-1.06%；12月以来钢价/铜价/

铝价指数环比变动0.61%/1.73%/8.25%。

PMI（国家统计局12月31日数据）：12月制造业PMI指数49.00%，环

比下降0.40个pct。

机床（国家统计局12月15日数据）：2023年11月金属切削机床产量

为6.00万台，同比上升30.43%；2023年1-11月金属切削机床累计产

量为60.00万台，同比上升7.30%。

工业机器人（国家统计局12月15日数据）：2023年11月工业机器人

产量3.64万台，同比下降12.60%；2023年1-11月工业机器人累计产

量38.76万台，同比下降2.80%。

工程机械（中国工程机械工业协会1月9日数据）：2023年12月销售

资料：Wind、国信证券经济研究所整理

各类挖掘机1.67万台，同比下降1.01%，其中国内7625台，同比增长

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2023-11-09

2023年回顾：全年制造业PMI整体在枯荣线之下，主要在于：1）地产

及基建投资放缓；2）新能源等新兴产业过去3-4年已经历一轮爆发式

增长，专用设备环节供给增加更多，在需求放缓情况下需要时间消化供

给；3）短期看，制造业国内库存周期仍处于下行周期，制造业海外出

口相对较弱，通用设备需求亦承压。因此整体制造业下游需求呈现相对

疲软的态势。

当前时点，我们主要看好四个方向：1）通用设备：已处于周期底部且

订单企稳略有回升，高确定性不过反弹力度需持续跟踪；2）创新机遇：

重视潜力巨大的人形机器人长期机遇，积极关注3C设备(MR、钛合金等）、

半导体设备（AI服务器带来对HBM的增量需求）、光伏设备（钙钛矿、

0BB等新技术迭代）、核电设备（四代核电）的新技术变化；3）

空间大：积极关注国产化率低、正在加速进口替代的的通用电子测量

仪器、半导体设备，4）长期韧性强的优质赛道：长期跟踪看好稳增长

的检测服务及工业气体行业、政策预