行动教育-市场前景及投资研究报告：需求、政策行业驱动增长，龙头加速享受市场.pdf

公司深度研究|行动教育

需求、政策共驱行业增长，龙头加速享受市场红利证券研究报告

2024年01月18日

行动教育（605098.SH）首次覆盖报告

核心结论公司评级买入

股票代码605098.SH

深耕企业管理培训，疫后复苏业绩高增。公司实行“一核两翼”经营模式，

前次评级--

以企业管理培训为核心，兼顾主业溢出的管理咨询业务和股权投资业务。截

评级变动首次

至2023年，公司已累计服务企业学员约16万家，其中包括上市公司约600

当前价格39.03

家，区域/行业龙头约1000家，是中国企业管理培训行业第一家上市公司。

2023Q1-Q3业绩回暖，营收达4.61亿元，YoY+35.36%，归母净利润1.61近一年股价走势

亿元，YoY+70.72%。行动教育培训教育沪深300

62%

需求驱动行业增长，市场分散空间广阔。中国市场民营企业众多，培训需求50%

38%

相对刚性，渗透率有较大提高空间，据多鲸测算，2023年管理培训行业规26%

模将增长至9,981亿元，2021-2025年CAGR可达17.2%。市场格局分散，14%

2%

头部企业产品差异化明显，公司竞争压力较小，未来份额提升空间较大。-10%

-22%

产品契合客户需求，口碑助力渠道开拓。产品端，公司选择实战型导师，针2023-012023-052023-09

对客户实际管理问题研发课程，采取基于互动的、实效的闭环教学模式，努

力为用户提升“实效”管理能力；销售端，公司在全球设有30家直营分校

和服务中心，在食饮等行业打造了良好的口碑，客户的转介绍和复购率可达

85%，有效降低获客成本，2022年营销人效达74.29万元/人；2023年“大

客户战略”升级后效果显著，截至2023Q3，公司已开发了149家大客户，

有望带动业绩新增长。

盈利预测与投资建议：作为头部企业培训机构，行动教育专注实效教学，品

牌口碑不断提升，有望实现“雪球效应”，持续享受企业培训需求提升的行

业红利。我们预计FY23-25公司将实现营收6.68/8.43/10.36亿元，归母净

利润2.22/2.86/3.50亿元，对应EPS1.88/2.43/2.97元。首次覆盖给予“买

入”评级。

风险提示：宏观经济风险，市场竞争加剧风险，关键业务人员流动风险，到

课率不及预期风险。

核心数据