华勤技术-市场前景及投资研究报告-智能硬件ODM效率，Arm+x86平台.pdf

上

市

公

司

电子

2024年01月18日

公华勤技术(603296)

司

研

究

/——智能硬件ODM效率为王，筑Arm+x86平台（AIPC

公

司系列之5）

深

度

报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）投资要点：

证华勤技术成立于2005年，“智能硬件三大件”（智能手机、笔记本电脑和平板电脑）2021

券年出货量超2亿台，位居全球智能硬件ODM行业第一。2022年华勤智能手机连续3年

研市场数据：2024年01月17日出货超1亿台，平板电脑ODM2021年度出货量位列第1，NBODM出货量2023起位

究

报收盘价（元）67.51列前5，数据业务2023年迎增长拐点，汽车电子2023年取得智能座舱定点。

一年内最高/最低（元）85.25/67.51

告

市净率2.4ODM市场头部集中效应显著。根据Counterpoint，2022年约37%智能手机由ODM/IDH

息率（分红/股价）-厂商出货；约93%平板电脑和88%笔记本电脑由ODM/EMS厂商生产；AIoT市场，大

流通A股市值（百万元）4014

部分设备均通过ODM/EMS模式制造。智能手机领域主要ODM公司包括龙旗科技、华

上证指数/深证成指2833.62/8759.76

勤技术、闻泰科技等；PC主要ODM供应商包括广达、仁宝、华勤、纬创等。

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

拓品类能力：智能手机、平板为盾，PC、数据中心为矛。华勤技术以智能手机和笔记本电

基础数据:2023年09月30日脑双硬件生态为基础，拓展数据中心业务、汽车电子业务和软件业务的三个增量市场，构

每股净资产（元）27.71建“2+N+3”智能硬件产品平台，是少数同时具有Arm及x86硬件平台研发能力的企业。

资产负债率%65.64

总股本/流通A股（百万）724/59华勤技术主要客户包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、宏碁、华硕、索尼等

流通B股/H股（百万）-/-国内外知名的智能硬件品牌厂商及互联网公司。2020-22前五大客户占比65%-72%。

一年内股价与大盘对比走势：华勤技术业务成长伴随着效率大幅提升。华勤技术研发人员多于生产人员，人均创利从

华勤技术沪深300指数（收益率）2018年1.86万元提升至2022年8.63万元。重新定义了ODM三种核心竞争力：高效运

20%营（Operation）、研发设计（Development）和先进制造（Manufacturing）。

10%

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“1+5+5”全球化布局：上海总部；上海、东莞、西安、南昌、无锡5大研发中心；南昌、

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