20240122-广发证券-银行行业：银行超额拨备还原与估值分析.pdfVIP

[Table_Page]行业专题研究|银行

2024年1月22日

证券研究报告

[Table_Title]

银行行业

银行超额拨备还原与估值分析

[Tabl

分析师：倪军分析师：王先爽

e_Author]SAC执证号：S0260518020004SAC执证号：S0260520040002

SFCCE.no:BQV910

021021

nijun@wangxianshuang@

请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

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核心观点：

⚫目前常见的银行风险抵补能力衡量指标有二：一是（贷款）拨备覆盖率，即贷款减值准备/不良贷款额；二是拨

贷比，即贷款减值准备/贷款总额，但受口径差异和涉及金融资产类别不够全面等因素，拨备覆盖率和拨贷比或

许难以反映银行真实的拨备情况。本篇报告将银行各类表内外金融工具的拨备计提一同纳入考量，构建银行“广

义拨备覆盖率”指标，试图还原银行真实拨备水平、净资产规模、潜在业绩空间以及PB-ROE估值情况。

⚫如何构建广义拨备覆盖率指标？一是将非信贷金融资产的减值准备和不良纳入计算，前者银行报表会详细披露，

后者可用对应资产第三阶段规模来代替；二是统一不良贷款口径，可将贷款拨备不良率的分母设定为“逾期贷

款+重组贷款”或“关注贷款+不良贷款”。从结果来看，口径拉平后，银行广义拨备覆盖率出现了进一步分化，

国有行普遍稳中有升；部分前期风险暴露较多，风险抵补能力偏弱的银行广义拨备覆盖率相对较低；而资产质

量稳定、风险抵补能力夯实的江浙地区城农商行广义拨备覆盖率明显偏高。

⚫如何测算全口径超额拨备？根据《金融企业准备金计提管理办法》要求，标准法下，贷款潜在风险估计值正常

类风险资产*1.5%+关注类风险资产*3%+次级类风险资产*30%+可疑类风险资产*60%+损失类风险资产*100%。

同时，非信贷资产参考150%的拨备覆盖率监管水平。根据我们测算结果，2023H1末上市银行表内信用资产超

额拨备率约为131.69%，其中农商行平均超额拨备率最高，城商行内部较分化，经济发达地区城商行超额拨备

率明显偏高，国股行超额拨备率低于区域银行，整体较稳健。

⚫超额拨备拨回PB和ROE估算。当前资产质量相对稳健的上市银行普遍保留了一定的超额拨备，若上述超额

拨备在未来逐步释放，有望对上市银行业绩增长提供有效支撑。我们假设税率为25%，分红率与22年保持一

致，以2024年1月19日收盘价为基准，可估算出超额拨备还原后PB水平；同时假设当前超额拨备分别在未

来3年、5年、10年均衡释放，可估算出目前回拨后隐含ROE水平。长期来看