20240118-东北证券-纺织服饰行业2024年度策略：品牌分化，制造反转.pdfVIP

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纺织服饰发布时间：2024-01-18

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

品牌分化，制造反转

上次评级:优于大势

纺织服饰2024年度策略

报告摘要：

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历史收益率曲线

回顾2023年，消费弱复苏，鞋服表现较优。2023年社零总额同增7%，

同期鞋服针织品零售额同增13%，整体呈现出“N”字型复苏。从行情纺织服饰沪深300

走势来看，纺织服饰版块全年下跌1.02%（沪深300下跌11.75%），其中10%

细分板块服装家纺下跌1.05%，纺织制造上涨0.3%。1）品牌服饰，表现5%

分化，商务男装增速领先，中高端女装及大众休闲服饰恢复较慢；2）纺0%

织制造，受下游去库影响，整体版块承压，呈现出逐季改善趋势；3）运-5%

动服饰，营收业绩表现稳健，需求分化下品牌表现不一，整体估值下行；-10%

4）家纺，经营稳健，保持高现金分红比例。-15%

-20%

-25%

2023年服装行业趋势性变化：1）居民消费更追求性价比，“平替”、“能2023/12023/42023/72023/10

省则省”等概念再次兴起；2）国货老品牌积极焕新，贴近消费新主力人

群；3）户外服饰及女子运动等细分赛道兴起；4）国内市场趋稳后，品

涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

牌积极出海探索新成长空间。绝对收益-1%-1%-2%

相对收益2%10%20%

2024年投资机会：1）纺织制造端紧盯订单拐点。美国批发商销售库存、

越南出口宏观数据，国际品牌销售库存、代工制造商月度营收微观数据[Table_Market]

行业数据

均展现出明显的改善趋势，我们认为订单拐点将至；2）运营稳健的高分

成分股数量（只）110

红标的。在2024年预期盈利增长动力欠缺的情况下，高分红低风险稳健总市