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证券研究报告1

证券研究报告

美国去库周期对建材行业影响

分析师：杨光(S0010523030001)

2024年1月28日

华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明

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证券研究报告2

1、本轮美国库存周期：2024年大概率进入补库周期

美国制造业PMI回升，从分项指标看美国有望进入新一轮库存周期。根据华安策略团队研究结论：从1993年以来美国历

史库存周期的规律来看：①去库阶段平均时长19.5个月，而本轮去库阶段已过12个月，还有7-8个月；②去库阶段占库存

周期的时间长度约47%，据此推算，本轮去库阶段大约也需要7-8个月左右（19/43=44%）。

12月美国制造业指数47.4%，高于前值46.7%，从2023年6月开始整体呈现企稳回升态势。分项来看，12月产出指数50.3，

环比增长1.8pct；原材料库存指数44.3，环比减少0.5pct；产成品库存指数48.1，环比减少2.7pct，美国有望进入新一轮

库存周期。

图表1：美国制造业PMI指数图表2：美国制造业PMI分项及变动情况

702023-12环比变动

制造业PMI47.40.7

65

新订单47.1-1.2

60

产出50.31.8

55供应商交付470.8