20240128-国信证券-“金龙出海”系列研究（一）：“出海”行业筛选与景气传递.pdf

证券研究报告|2024年01月28日

“金龙出海”系列研究（一）

“出海”行业筛选与景气传递

核心观点策略研究·策略深度

从商品贸易看，我国重点出海行业可以分为两类：一类是已经在国际竞争中证券分析师：王开

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占据主导地位，且生产的增加值也较高；另一类是尚未在国际竞争中占据领wangkai8@

先优势，但发展前景和政策扶持可以期待，其在世界出口中所占比重呈现上S0980521030001

升趋势。我国商品贸易中传统优势产业为纺织服饰、电力设备和煤炭，在全基础数据

球出口中占据了相当的份额，并在全球价值链中处于领先地位。我国新兴产中小板/月涨跌幅(%)5461.16/-5.53

业包括医药生物、基础化工、机械设备和汽车，在全球出口中正变的愈加重创业板/月涨跌幅(%)1682.48/-6.97

AH股价差指数153.61

要，且行业增加值占比也有较大的改善空间。A股总/流通市值(万亿元)68.23/61.33

市场走势

从服务贸易看，也可以筛选出传统优势产业和新兴产业。我国服务贸易中传

统优势行业为建筑服务行业。从数据看，我国建筑服务行业（近三年平均占

比28%）的发展主要依托于“一带一路”的基建需求。我国为沿线国家或地

区提供融资渠道和服务出口，随着“一带一路”的推进，建筑服务的发展将

持续推进。从新兴产业的角度看，我国运输服务、以及通信、计算机和信息

服务有望成为下一轮增长点。我国的海运、陆运和空运在国际市场中均已占

据重要份额，全球运输网络不断深化。在通信、计算机和信息服务中，我国

一直保持贸易顺差，成为知识密集型服务贸易的最大顺差项。

以全球投入产出表为基础，本文构建了行业景气传递指数。研究发现，美国、

韩国、日本、新加坡等发达市场和越南、柬埔寨、墨西哥等新兴市场成为我资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

国行业景气的主要海外推力，且在不同行业表现出差异，可以总结为：分区相关研究报告

域和市场来看：亚洲北美欧洲，东盟美日韩墨西哥瑞德英；分行业看，《海外镜鉴系列（十）——银发经济再思考：老龄化对投资的影

响》——2024-01-26

服务、高端产业面向美日韩，传统行业、制造业面向东盟。从时间趋势来看，《四季度基金季报深度分析——增配双创、聚焦中小成长》—

—2024-01-25

东盟国家的重要性不断攀升，美国的重要性不断降低，韩国和日本始终是我《南方日本东证指数ETF投资价值分析-挖掘日本“盈利+红利”

国行业发展的紧密联系方，这说明我国逐步扩大亚太为核心的全球经贸圈。投资机会》——2024-01-25

《海外镜鉴系列（九）——价格低迷到再通胀：海外资产配置回

行业景气传递指数有两大组成部分：第一部分是生产的依赖度，以完全消耗顾》——2024-01-22

《海外镜鉴系列（八）——海外股票市场发展分析：以印度和日

系数表示。生产依赖度表明：第一，除纺织服饰和计算机行业外，国内生产本为例》——2024-01-19

对本国产业的依赖程度远超海外。柬埔寨对国内纺织服饰行业的依赖度、以

及新加坡对国内计算机行业的依赖度均超过了国内；第二，东盟国家对我国

的依赖度非常高。随着主要发达国家在制