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FinancialRegulation金融監管的整體概覽1

金融監管的定義與重要性金融監管的定義通過維護金融體系的穩定有序運行以提高資源配置效率和維護社會公眾利益的一種金融制度安排金融監管的基本目標通過構建合適的金融監管框架和採取必要的金融監管措施，在宏觀上促進金融穩定與效率的平衡，在微觀上完善金融市場機制和加強消費者（投資者）權益保護，從而確保金融體系的穩定高效和金融活動的健康有序2

金融監管的定義與重要性金融監管的重要性金融體系所具有的巨大外部性效應使其在很大程度上具備（准）公共產品的屬性，這使得政府的外部監管具有介入的合理性和必要性金融體系運行的複雜性和網路關聯性使其內含的扭曲和失敗比其他市場更為嚴重，在這種情況下，單靠市場的自我調節和矯正機制很難阻止這些蔓延的扭曲和失敗3

金融監管的理論演變按照金融監管政策和行為是否以及在何種程度上會影響到金融市場的運行，基本的金融監管理論在觀點和主張方面大致可以分為：“無形之手”（Invisiblehand）從銀行業產生到19世紀中後期的早期資本主義時代奉行自由市場主義，即金融機構在內的一切市場主體都是通過自由的市場競爭達到優勝劣汰，市場的“無形之手”被認為是天然最有效的調節方式，與此相適應，金融監管採取的是市場自律型的內生性監管，任何外部的政府干預（包括金融監管）都是多餘和不必要的4

金融監管的理論演變“幫扶之手”（Helpinghand）20世紀30年代—70年代以凱恩斯主義為基石，認為資訊不完善和外部性等問題內生於市場，只有通過政府的“幫扶之手”強化外部監管，才能有效抑制市場失敗，改善金融治理，提高金融體系的穩定性和效率性“掠奪之手”（Grabbinghand）20世紀70年代—2008年全球金融危機奉行新自由主義，認為政府的直接管制擾亂了自由競爭的市場機制，限制了金融業的發展和創新，最終導致了不公平和低效率。提倡限制監管權力的過度集中，減少不必要的政府干預5

金融監管的理論演變“宏微觀相結合”的新型金融監管思維2008年全球金融危機之後在微觀上要求繼續加強和完善微觀審慎監管，另一方面在宏觀上則提出了宏觀審慎監管的相關理論和方法，後者旨在通過“跨時間維度”和“跨部分維度”的逆週期調節機制，從整體上抑制金融體系的過度順週期性風險，增強金融體系的彈性和穩定性6

金融監管的實踐發展總體概覽經歷了“自由放任——強化管制——放鬆管制——有效監管”的變化過程金融監管目標的演變從早期基於微觀審慎（個體金融機構穩定）的“巴塞爾協議Ⅰ和Ⅱ”到宏微觀審慎相結合的“巴塞爾協議Ⅲ”金融監管體制的發展“分業監管”、“功能監管”、“統一監管”、“雙峰監管”和“傘形監管”7

金融監管的實踐發展分業監管與分業經營相適應的監管體制，基於金融機構類型進行劃分，具有分工明確、專業性強、易於操作等特點功能監管在混業經營趨勢下被提出，直接針對金融機構的業務實施監管統一監管一種較為徹底的功能監管形式，在制度和組織架構上充分整合監管資源，進一步避免了多部門監管下的監管重疊和監管缺位等問題8

金融監管的實踐發展雙峰監管基於審慎監管（宏微觀審慎結合）和行為監管的雙重平行目標，從監管框架的結構設計入手，力求避免監管衝突，同時提高監管的科學性和有效性傘形監管分業監管和功能監管相結合的一種新型監管體制9

金融監管的實踐發展金融監管實踐的演變邏輯監管理念上：保留傳統微觀審慎監管的合理內核，並引入旨在保護投資者的“行為監管”和旨在維護金融體系整體穩定的“宏觀審慎監管”監管主體上：中央銀行的監管職能（特別是在宏觀審慎方面）得到全面強化，擁有巨大監管權力的“超級央行”重回金融監管的舞臺中央監管體制上：傳統監管體制即“分業監管”、“功能監管”和“統一監管”各自的優勢得到某種程度的綜合，在此基礎上形成的審慎監管與行為監管並舉的“雙峰模式”逐漸成為世界各國主流的監管體制選擇10

金融監管的總體分析框架金融監管的必要性金融體系的市場失靈、負外部性、脆弱性等金融監管的方法論“理論和現實結合”以及“經驗和國情結合”金融監管的結構性框架監管目標、監管原則、監管方法（工具）、監管體制金融監管的動態過程監管決策、監管實施、監管調整、監管評估金融監管的最終目標通過提升金融體系的穩定性、效率性和公平性，促進金融體系的穩定高效運行和金融活動的公平有序開展11

金融監管的總體分析框架12

金融監管的總體分析框架良好金融監管框架的基本標準明確的監管目標清晰的監管原則豐富的監管方法與工具有效的監管決策與行為合理的監管體制與機制13

金融監管實施的動態過程監管決策金融監管決策是有法定授權、有特定原因（目標）和有客觀依據的監管行為，可分為系統性的監管決策和特定性的監管決策監管實施指金融監管當局根據其所做出的監管決策，遵循一定的流程，採用相應的監管