数字金融与企业融资约束.pdfVIP

2023年10月现代菅理科学October2023

SCIENCENo．5TotalNo．342

第5期总第342期MODERNMANAGEMENT

数字金融与企业融资约束

——来自中国A股上市企业的经验证据

●刘会芹舒云辉

[摘要】在我国经济发展进入新阶段的背景下，认识和利用数字金融以支持实体经济高质量发展，对缓解

011--2

企业融资约束具有重要的现实意义。立足数字金融视角，通过理论分析并采用2021年沪深A股上市

公司面板数据为研究样本，验证数字金融对缓解企业融资约束具有显著促进作用。研究表明，数字金融的发

展能够有效减轻企业的融资困境，为企业提供更多样化的融资渠道，这一结论在控制稳健性之后依然成立。

机制检验发现，可能存在的两条中介传导路径，一是数字金融微观上通过降低融资费用缓解企业融资困境，

二是宏观上通过促进要素市场发育缓解企业融资约束。异质性分析表明，这种缓解效应在沿海地区和制造

行业更加显著。一系列研究结论能丰富现有研究数字金融与企业融资困境的文献，为后续优化金融政策导

向进而发挥自由市场竞争优势、多样化融资渠道提供参考。

[关键词】数字金融；融资约束；融资困境；实体经济

一、引言

经济发展是国家肌体，金融服务是血脉。习近平总书记一直高度重视中国经济金融的现代化建设，党中

央一直鼓励金融业加强科技创新，推动数字金融的发展，为企业提供更加便捷、高效、普惠的金融政策优惠。

2022年的两会政府工作报告提出了进一步扩大数字金融的覆盖范围①。当前是我国经济正处于走向高质量

发展的新时期，其中实体经济繁荣发展是重中之重。为此，需要在金融服务现代化建设方面不断创新和探

索，积极引入新技术、新模式、新业态。而令人担忧的是我国目前的经济形势下，金融部门和企业部门之间存

在一种“双荒”现象“】：一方面，金融部门持有大量低效率、低收益、低风险的资产，缺乏优质投资机会；另一方

面，企业部门亟须得到更多、更便宜、更灵活的资金支持，以应对市场竞争和转型升级。这种“双荒”现象导致

“供需错配”，削弱了金融与实体经济之间的协同效应。

一些学者认为，传统金融发展缓慢，虽然体系规模很大，但效率有所欠缺，同时融资渠道也相对不足口】。

少数企业具有规模和资源的特殊性，它们通常通过财务报表等手段传达“硬信息”，以便利用信息差为自己谋

取更多的利益【31，这使得传统金融表现出明显的偏向性。数字金融的出现为解决传统金融的顽疾提供了新

思路和方法【4]。数字科技发展促进了传统金融与数字金融的融合Is]，金融创新得到了数字化技术的强大支

持，为解决或改善数字金融面临的难题提供了多样化的方案[4]。宏观影响上，数字金融能够平衡社会发展，让

所有人享受到金融服务的好处阍；数字金融可以促进实体经济从数量增长向质量提升转变，对其发展有积极

作用口1。数字金融使企业和家庭摆脱传统金融服务中存在的互斥现象，在收人与分配视角来看亦是如此[81，

同时GDP会因为金融体系排斥效应而降低。总之，学界一般认为数字金融显著缩小了城乡收人差距、地区金

融差距。微观影响上，数字金融利用大数据获取更多金融信息，可以降低交易成本和增加融资渠道，形成多

样化的业态【9]，促进企业创新¨01，减少金融资源分配中的错配问题111。数字金融对企业融资约束具有重要影

响。互联网金融在收集信息和分析数据方面具有天然优势，通过使用数字金融体系，金融机构可以降低核查

022—0846498

itics／2022lh／23／12／c一1127．htm。

①资料来源于((政府工作报告》，新华网，http：／／www．neWS．cn／p01

一100-

万方数据

企业信用的成本，并使借贷风险更直观、可控，这对企业融资更为有利。Gomber等[12’指出，海量数据的处理

需要低