电力设备行业市场前景及投资研究报告：智能电表加速提升，国内厂商出海.pdf

证券研究报告：电力设备|深度报告

2024年2月18日

行业投资评级

强于大市|维持智能电表渗透率加速提升，国内厂商乘势出海

行业基本情况⚫投资要点

收盘点位6018.71国内电表：智能电表进入替换周期，后续需求预期稳定，新标准

52周最高9933.61出台有望提升龙头份额。我国智能电表发展周期始于2009年，并在

52周最低5387.542014-15年达到招标高峰，2024年国网将安排三批次电表采购，预期

电网招标规模将有所提升，此外，考虑到国内已进入存量替换阶段，

行业相对指数表现（相对值）

预期后续需求相对稳定。厂商份额角度看，电网招标格局相对稳固，

电力设备沪深300随着后续电表新标准出台，龙头份额有望阶段性提升。

0%

-5%海外电表：智能电表渗透快速提升，拉动海外电表出货需求，国

-10%内厂商出口规模持续增长。当前除中国、日本、美国、欧洲部分国家

-15%

-20%外，智能电表渗透率相对较低，渗透率的持续提升将成为智能电表出

-25%货增长的重要动力，包括东南亚、拉美、非洲等地将贡献明显的需求

-30%

-35%增量，此外在能源转型背景下，用电侧节点增多同时场景更加多元化，

-40%将进一步推动需求增长。

-45%

2023-022023-052023-072023-092023-112024-02国内厂商积极参与到全球的电表市场竞争中，方式包括：直接出

资料：聚源，中邮证券研究所口+海外建厂/收购海外表企+与海外龙头表厂建立深入合作。根据海

关总署的数据，近年来国内电表出口规模持续高增，出口额由2015年

的38亿增长至2023年的103亿，CAGR13%，2023年对欧洲、亚洲、

非洲出口额分别为36、33、24亿，国内表厂海外收入比重快速提升，

贡献业绩增长的主要动力。

⚫相关标的

建议关注海外渠道布局深入、海外订单/收入领先的国内电表龙

头。三星医疗：近两年国内电表份额蝉联第一，电表营销渠道遍布全

近期研究报告球，同时已在巴西、印尼、波兰等地设立生产基地，截至2023Q3末，

《福建+海南海风项目密集启动，宁德海外在手订单同比大增46%至45亿元，配电业务领域，公司网内中标

时代业绩超预期》-2024.02.04份额领先，同时积极拓展新能源等网外客户，此外近期成功中标中东

市场环网柜项目，未来将依托电表出海的成熟经验，加速配电产品出

海进程；海兴电力：国内电表头部厂商，在非洲、拉美、东南亚等地

布局深入，2023H1海外营收12亿元（+30%），占收入比