20240317-国金证券-英特尔-INTC.US-聚焦主业迎来拐点，老牌巨头再起航.pdfVIP

投资逻辑

公司是CPU领域领先厂商，近年来通过并购方式进入FPGA、

自动驾驶、AI芯片等领域。由于CPU主业面临AMD较大冲击，新

产品短期转化成果较有限，公司营收增长以及毛利率承压。公司16

年营收594亿美元，22年为631亿美元，16~22CAGR为1%，同期

AMDCAGR为33%，同时公司毛利率也被AMD超越。23年由于PC、

美元(元)成交金额(百万元)

通用服务器市场终端需求下滑，叠加库存去化，公司23年营收54255.006,000

亿美元，同比-14%，归母净利润16.89亿美元，同比-78.9%。目前51.005,000

47.00

公司推进边缘业务剥离，Mobileye完成分拆上市，计划推动FPGA43.004,000

3,000

业务分拆上市，并重新聚焦CPU与代工主业，有望改善公司主业39.00

2,000

竞争力以及整体盈利水平。公司CPU加快设计与工艺迭代速度，35.001,000

31.00

在设计与制程端都快速追赶AMD。公司代工业务加速制程迭代以及27.000

75

11

产能爬坡，追赶台积电与三星。另外公司推动生产与设计部门独立33

00

34

22

核算，有望加强成本管控，公司预计每年可以节省40~50亿美元。