房地产行业能源基础设施REITs：保驾护航双碳目标，业绩稳健收益明显.docxVIP

图目录

图1:我国发电量以火电为主，清洁能源占比提升 1

图2:清洁能源发电量占比持续提升 1

图3:光伏装机容量快速增长 2

图4:清洁能源发电装机容量持续提升 2

图5:新能源年发电利用小时数较低 2

图6:水电装机容量主要集中在西南地区 3

图7:三峡集团水电控股装机容量较高 3

图8:西北、华北地区风力资源丰富 3

图9:我国西北地区太阳能资源丰富 3

图10:风电装机主要分布在西北与华北地区 4

图11:光伏装机分布主要分布在华北、华东地区 4

图12:我国新能源新增装机容量占比稳步提升 4

图13:我国生物质能发电装机容量变化 5

图14:气电装机容量变化 5

图15:全球可再生能源建设成本变化 5

图16:全球可再生能源度电成本变化 5

图17:我国新能源平均度电成本低于全球 6

图18:我国可再生能源发电平均建设成本低于全球 6

图19:我国目标2030年风光新能源装机容量达12亿千瓦 6

图20:“十四五”末水电/核电目标装机容量4.4/0.7亿千瓦 6

图21:2022年末五大集团装机容量合计10.9亿千瓦 7

图22:2022年末六小电力企业装机容量合计3.6亿千瓦 7

图23:新能源投资建设上市公司发电业务概览 8

图24:五大集团资产负债率 9

图25:六小电力企业资产负债率 9

图26:电力系统改革重要文件 10

图27:光伏发电不同资源区标杆电价情况（元/千瓦时） 11

图28:陆上风电不同资源区标杆电价情况（元/千瓦时） 11

图29:四川省水电市场化交易电价 11

图30:部分发电企业水电平均上网电价（元/千瓦时） 11

图31:部分类型电站平均利用小时 12

图32:主要新能源电力运营商要求新能源项目收益率高于6% 12

图33:我国抽水蓄能装机容量全球第一 13

图34:2030年抽水蓄能目标装机容量1.2亿千瓦 13

图35:2022年末已建抽水蓄能主要分布在东部地区 13

图36:2022年末已建和核准在建抽水蓄能规模达1.67亿千瓦 13

图37:西部地区抽水蓄能单位造价较高 13

图38:国网和南网占据抽水蓄能运营主要份额 13

图39:山东电力现货市场日内市场波动（2023/10/15） 14

图40:4种渠道保障储能经济性 14

图41:美国AdelerianMLP指数 16

图42:7只YieldCos走势复盘（单位：USD） 16

图43:YieldCo与MLP同为收益导向型融资工具架构相似 17

图44:菲律宾首单可再生能源REIT——Citicore-REIT在全国拥有7处资产，装机容量145MW 19

图45:NEP组织架构结构 20

图46:NEP风光储装机容量8260MW，资产组合遍布美国大部分区域 20

图47:总资产、净资产及其同比增速 21

图48:发起人NEE市值位居板块第一（单位：亿USD） 21

图49:公司扩产计划积极（单位：MW） 21

图50:NEP营收自2019以来维持正增长 22

图51:净利率及EBIT利润率 22

图52:公司收入结构 22

图53:TIF组织结构 23

图54:TIF私有化完成后交易结构 23

图55:TIF营收、净利润及同比增速 24

图56:TIF近4期净利率及同比增速 24

图57:TIF收入分成模式 24

图58:TIF资产分布 25

图59:TIF在2015.8-2021.12期间共披露19次收购 25

图60:公司总资产规模及发电量增长保持同步 25

图61:投资地区分布 26

图62:电力公司管辖范围内电力销量及投资权重 26

图63:能源REITs分析框架 30

图64:上市REITs收益表现（截至2024年3月8日） 31

图65:3只能源REITs上市以来走势（截至2024/3/11） 32

图66:3只能源REITs上市以来涨幅及分派率（截至2024/3/11） 32

图67:东部电厂（一期）项目外景 32

图68:鹏华深圳能源REIT发行阶段投资人结构 33

图69:鹏华深圳能源REIT持有人情况（截至2023/6/30） 33

图70:东部电厂市场售电占比逐步提高 34

图71:东部电厂各类售电模式平均电价（不含税） 35

图72:长协期间内采取“以气定产”模式，售电量稳定 35

图73:东部电厂EBITDA盈利率相对稳定 36

图74:燃气费用大多情况下占营业收入比重过半 36

图75:鹏