非银金融行业养老金融系列之一：养老金全景梳理及发展展望.docxVIP

行业深度报告

但是目标是共同的，即通过政府、单位、个人和家庭等多方责任共担机制建立起多支柱、可持续的养老金制度体系，以应对人口老龄化挑战。二是养老金资产管理，上述养老金制度一般采取现收现付制或完全积累制，在一定时期内会形成养老基金积累，特别是完全积累制下基金结余存续长达几十年，期间面临保值增值需求，因此如何通过市场化投资运营实现基金保值增值十分重要。由此养老金资产管理也是养老金金融的重要内容。2

养老服务金融涉及两方面内容，一是养老财富积累，即在国家养老金体系之外，社会成员为更好地满足老年需求，自发进行养老财富管理活动。其中养老财富积累主要在工作期进行，需要金融机构针对养老财富管理需求开发专业化养老金融产品和服务，如养老财务规划、养老投资顾问等。二是养老财富消费，即社会成员在老年期将其养老财富储备用于消费的过程，同样需要金融机构针对人在老年阶段的消费需求提供针对性金融服务，比如住房反向抵押贷款／保险、老年财产信托等。3

养老产业金融包括两方面内容：一是养老产业融资，即从产业端的视角解决养老产业发展中的资本需求问题，这主要由于养老产业投资额度大，回报周期长等原因，客观上需要通过市场化融资手段或政策性融资手段共同支持养老产业发展。其中，市场化融资手段包括养老产业机构发行债券、上市、并购等；政策性融资手段包括政策性金融债、政府贴息贷款等。养老产业融资的出发点和落脚点在于推动养老产业实体经济的发展。二是养老产业投资，即从资金端的视角解决金融资本参与养老产业发展的问题，本质上是一个金融资本供给的活动，其出发点和落脚点在于如何更好地实现金融资本的有效配置。这里需要指出的是，由于养老产业在实现经济效益的同时，还有社会效益，因此也存在一些不以获利为目的的投资工具，比如政府引导基金等。4

在我国人口老龄化程度日益加深的背景下，政府对养老金融的重视程度持续提升。2019年11月，中共中央、国务院印发了《国家积极应对人口老龄化中长期规划》（以下简称《规划》），是到本世纪中叶我国积极应对人口老龄化的战略性、综合性、指导性文件。《规划》明确了积极应对人口老龄化的战略目标，即积极应对

人口老龄化的制度基础持续巩固，财富储备日益充沛，人力资本不断提升，科技支撑更加有力，产品和服务丰富优质，社会环境宜居友好，经济社会发展始终与人口老龄化进程相适应，顺利建成社会主义现代化强国，实现中华民族伟大复兴的中国梦。到2022年，我国积极应对人口老龄化的制度框架初步建立；到2035年，积极应对人口老龄化的制度安排更加科学有效；到本世纪中叶，与社会主义现代化强国相适应的应对人口老龄化制度安排成熟完备。近期发布的2024年政府工作报告中也有13次提到“养老”，凸显了当前形势下积极应对人口老龄化和发展养老金融的重要意义。

表1:2024年政府工作报告中“养老”相关表述

相关主题 具体表述

实施积极应对人口老龄化国家战略。

总体要求

第一支柱

大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。

加大义务教育、基本养老、基本医疗等财政补助力度，扩大救助保障对象范围。

城乡居民基础养老金月最低标准提高20元，继续提高退休人员基本养老金，完善养老保险全国统筹。

第三支柱 在全国实施个人养老金制度，积极发展第三支柱养老保险。加强健康、养老等民生科技研发应用。

推动养老、育幼、家政等服务扩容提质，支持社会力量提供社区服务。

养老产业

深化收入分配、社会保障、医药卫生、养老服务等社会民生领域改革。适应先进制造、现代服务、养老照护等领域人才需求，加强职业技能培训。

2董克用,孙博,张栋.从养老金到养老金融：中国特色的概念体系与逻辑框架[J].公共管理与政策评论,2021,10(06):15-23.

3董克用,孙博,张栋.从养老金到养老金融：中国特色的概念体系与逻辑框架[J].公共管理与政策评论,2021,10(06):15-23.

4董克用,孙博,张栋.从养老金到养老金融：中国特色的概念体系与逻辑框架[J].公共管理与政策评论,2021,10(06):15-23.

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加强城乡社区养老服务网络建设，加大农村养老服务补短板力度。加强老年用品和服务供给，大力发展银发经济。

资料来源：中国政府网，

（二）我国养老金体系概况

如前文所述，养老金金融是养老金融的重要组成部分，而制度化养老金储备水平的高低对居民晚年支付能力的高低也有较为直接的影响，进而在很大程度上也影响了养老服务金融和养老产业金融的发展。本文将重点从养老金金融视角切入，分析我国当前养老金体系面临的问题和挑战，结合海外养老金发展经验和我国国情现

状，对我国金融机构开展养老金业务、做好养老金融大文章提供参考建议。目前，我国已初步建立了涵盖第一

支柱、第二支柱和第三支柱的养老金体