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研究报告ResearchReport
10Mar2024
昆仑能源KunlunEnergy(135HK)
首次覆盖：聚焦天然气销售业务，经营业绩持续稳定
FocusingonNaturalGasSalesBusiness,SustainedandStableOperationalPerformance:Initiation
[Table_yemei1]
观点聚焦InvestmentFocus
[Table_Info](PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)
首次覆盖优于大市Initiatewith
OUTPERFORM昆仑能源有限公司是中国国内销售规模最大的天然气终端利用企
评级优于大市OUTPERFORM业和LPG销售企业之一。昆仑能源主要从事城市燃气、天然气管
现价HK$7.00
道、液化天然气（LNG）和压缩天然气（CNG）终端、天然气发电
目标价HK$7.96
和分布式能源、液化天然气（LNG）加工与储运、液化石油气
HTIESG4.5-3.7-3.0（LPG）销售等业务。昆仑能源作为中石油控股子公司，借助母公
E-S-G:0-5,(PleaserefertotheAppendixforESGcomments)司资源优势和协同效应，业务广布于中国31个省、自治区、直辖
市，天然气年销售规模200亿立方米，LNG接收站接卸能力1900
市值HK$60.61bn/US$7.75bn万吨，液化石油气年销售600万吨以上。
日交易额(3个月均值)US$11.64mn
营业收入不断增长，天然气销售业务为主要营收来源。近年来，
发行股票数目8,659mn
昆仑能源的营业收入稳步增长，2023H1达到870.72亿元，同比增
自由流通股(%)42%
长3.8%；税前利润为67.91亿元，同比增长8.2%。昆仑燃气
1年股价最高最低值HK$7.63-HK$5.49
2023H1天然气销售/LPG销售/LNG加工与储运/勘探与生产营收分
注：现价HK$7.00为2024年3月8日收盘价
别为688.96/138.04/37.64/6.08亿元，其中天然气销售业务为公司
PriceReturnMSCIChina主要营收来源，占比达79.1%，收入同比增长8.5%，超过公司总营
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