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证券研究报告折扣业态兴起，品牌商需正视
[Table_ReportDate]2024年03月10日
行业研究
本期内容提要:
[Table_Summary]
[Table_Summary]
我国零售硬折扣改革尚处于初级阶段，品牌商面临的机遇与挑战并存。
[Table_ReportType]
行业周报我们把硬折扣改革分为四大阶段：第一阶段为社会低价渠道供货，主要
通过买手向经销商、分销商及批发市场低价进货。第二阶段为厂家直供。
渠道商依靠较大的采购量直接与厂家下订单，去掉中间经销商、分销商
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食品饮料的环节，从而降低加倍率，可以看到量贩零食通过这种方式可以实现相
较于传统渠道70-80%左右的售价。在该阶段零售商竞争核心是扩大规
投资评级看好模，提升选品能力。第三阶段为自有品牌。2021年我国零售商自有品牌
占比不足5%，美国约为18%，英法德均为40%以上。自有品牌实现的
上次评级看好
前提是市面上现有的产品不足以满足消费者对于品质或价格的要求。因
此对零售商的品类管理和消费者洞察力提出较高要求的同时，也需要零
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马铮食品饮料首席分析师售商具备深度的供应链优化的能力。不过这会使得自有品牌与品牌商形
成更为激烈的竞争关系。第四阶段为自建工厂。部分需求较为稳定的品
执业编号：S1500520110001
类会通过垂直供应链的方式进行深度整合，但对于大部分零售商来说，
邮箱：mazheng@这并不是一个必要的环节。
多数快消品品牌依靠渠道驱动而非产品驱动，不容忽视渠道变革的影响。
1）品牌可以分为产品品牌和渠道品牌，产品品牌依靠产品驱动，关键在
满静雅食品饮料分析师于创造优质供给，基于品类重塑实现溢价，即消费者“用品类思考，用品
牌表达”，最终体现为高毛利。渠道品牌依靠渠道驱动，关键在于全渠道
执业编号：S1500523080004供应，通过渠道管理让消费者“看得见、买得到”，最终体现为高周转。
2）不同品类由于自身特性和竞争格局的影响，受渠道变革的影响不同。
邮箱：manjingya@比如，零食以其高毛利、冲动性消费、低客单价的特点使得量贩零食成为
零售硬折扣改革发展最为快速的业态；而乳制品、瓶装水的品牌商受渠
道变革冲击影响较小。3）我们认为，对于大部分快消品的品牌商而言，
真正能够通过品类重塑实现溢价的少之又少，主要依靠的是渠道驱动，
因此对于品牌商而言，不能够忽视渠道发展对自己带来的影响。
零售硬折扣改革有利于品牌商增厚业绩、提升消费者洞察的能力。品牌
商的应对措施包括：1）加入折扣零售渠道，
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