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房地产

行业研究/行业点评

投融资走弱，全年累计销售正增长

行业评级：增持主要观点：

报告日期：2022-01-17事件

国家统计局发布2021年1~12月房地产开发投资和销售数据。

行业指数与沪深300走势比较

销售端：单月降幅扩大，难掩承压态势，待观察“以价换量”动作

15%

2021年1~12月，商品房销售面积同比+1.9%（1~11月+4.8%），12

6%

月单月-15.6%（11月-14.0%）；销售金额同比+4.8%（1~11月

-4%

1/214/217/2110/21+8.5%），12月单月-17.8%（11月-16.3%）。其中，住宅销售金额累

-13%

计同比+5.3%（1~11月+9.3%）。价格维度，2021年1~12月全国销

-23%

售均价同比-0.83%（1~11月为-0.64%），售价增速环比持续下行。

-33%

房地产沪深300往后看，2022年1月至今（截至1月15日）30大中城市高频成交

面积数据显示同比-27.1%，销售承压下行是大势所趋，短期降幅波动

分析师：王洪岩走向需观察房企“以价换量”力度。

执业证书号：S0010521010001

开竣工：新开工降幅扩大，投资连续4个月负增长

邮箱：wanghy@

2021年1~12月新开工同比-11.4%（1~11月-9.1%），12月单月-

31.1%（11月-21.0%）。从拿地向开工传导的角度而言（拿地-销售普

遍存在2~3Q的时滞）。考虑到，“三条红线”、“房地产贷款集中度管

理”等调控政策的实施，尤其在投资金额的管控上存在当年拿地金额

/当年销售金额不得超过40%的指标约束，房企拿地态度将愈发谨慎。

值得注意的是“土地供应两集中”对拿地的节奏已经产生明显扰动，

2022年新开工在拿地端滞后的情况下，也将相应出现波动，房企主

动调整开工节奏的能力存在弱化的可能。1~12月土地成交建面同比

-15.5%，也反映出融资收紧已在土地端有所反应。1~12月竣工面积

同比+11.2%。从合同约束及房企通过竣工交付确认业绩的主客观双

因素来看，2022年竣工有望延续增长态势。

2021年1~12月房地产开发投资完成额同比4.4%（1~11月

+6.0%），12月单月-13.9%（11月-4.3%），累计回落，单月表现不