北交所2024年春季保持耐心，左侧布局.pptxVIP

;短期还在出清，但预期过低就是机会，关注成交量、估值、市场量化指标的变化，自下而上重要性增加。1）短期内政策风向仍是严监管，北证改革需要纳入通盘考虑，需要时间；2）经过23年底以来的大涨大跌后，市场需要时间修复心态；3）直接IPO吸引增量机构逻辑打破，清理量化等导致部分资金流失；4）4月市场关注盈利因子，北证虽均已至少发布23年业绩快报，但市场对24Q1业绩仍有担心。因此，我们认为短期北证难以走出独立行情。但预期过低就是机会，可关注几个指标：一是成交金额。近期市场交易金额在缓慢下行，若降至与北证自由流通市值在全A中占比相匹配的成交量，则成交金额为35.7亿，还有一定下行空间；二是估值指标。按PE（ttm，整体法）计算，北证24/3/26收盘PE为28.03倍，相比创业板折价率为34.7%。而24年折价最高的点在40%左右。三是量化指标。我们采用60日平均的强势股占比观察，北证赚钱效应已经降到较低的极限水平。投资者可逐步关注绩优股估值降至性价比区间后的左侧机会。长期看，发展北交所的目标不会改变，预期低才有超预期的可能性，可关注后续920代码更换，做市商扩容、ETF等创新产品推出等。4-5月是市场集中24业绩预期进行调整的时间段，自下而上重要性增加。

由于直接IPO政策推出节奏慢于预期，我们下调了北证24年新股发行数量。1）IPO收紧，新股涨幅上升，打新热情持续较