银行选股的三部曲.pptxVIP

进可攻退可守，银行选股的三部曲2024年银行业春季投资策略证券分析师：郑庆明A0230519090001林颖颖A0230522070004冯思远A02305220900052024.3.27

主要内容自下而上重视内部轮动，银行选股的三部曲进可攻：优选高拨备基础上估值回落、基本面“相对美”的优质区域性银行退可守：策略思维下的高股息预计还是资本市场宠儿投资分析意见：看好银行，握好“优质成长”和“稳健股息”两主线3

41.12023年以来银行选股从业绩驱动转向低估值驱动资料来源：Wind，公司财报，申万宏源研究过去银行板块有显著估值溢价的个股，往往以更领先的业绩增长为驱动。例如曾显著跑赢行业的招行（行情区间上涨352%，业绩贡献246%）、宁波（行情区间上涨394%，业绩贡献334%）、成都（行情区间上涨131%，业绩贡献74%）、常熟（行情区间上涨42%，业绩贡献54%）均验证这一规律。但2023年以来，在板块整体承压、投资者寻求安全边际和确定性背景下，低估值标关注度提升。2023年以来，由于实体复苏偏弱、地产城投风险发酵等多重压制，板块基本面压力凸显。基于估值安全垫、“中特估”主题等考虑因素，低估值标的跑出绝对和相对收益，包括国有大行（如农行去年来累计上涨50%，估值贡献32%）、渝农（去年来累计上涨32%，估值贡献14%）。过去有估值溢价的银行个股，不