“美国大选”系列之五-特朗普2.0：政策组合，有何不同？.docx

内容目录

一、热点思考：特朗普2.0，政策组合，有何不同？ 4

（一）特朗普第一任期有何施政特征？ 4

（二）拜登任内采取哪些政策，有何差异？ 6

（三）若特朗普成功当选，或采取哪些新政策？ 9

二、海外基本面重要事件 11

（一）货币与财政：维持利率和缩表参数不变，保持政策的连续性和弹性 11

（二）生产：美国拉动下，全球制造业PMI回升，服务业PMI小幅回落 13

（三）美国地产：建筑商信心攀升，成屋销售飙升 14

（四）失业金：初请人数小幅下降 15

（五）日央行利率决议：退出负利率及YCC政策 15

风险提示 16

图表目录

图表1：特朗普2016年竞选承诺兑现情况 4

图表2：从竞选承诺兑现率看，特朗普低于拜登、奥巴马 4

图表3：特朗普在贸易领域竞选承诺兑现最好 4

图表4：特朗普第一任期内主要政策措施 5

图表5：特朗普上任后颁布的新法规数量更少 5

图表6：特朗普任内，美国企业所得税下降 5

图表7：特朗普任内美国赤字率抬升 6

图表8：特朗普任内，美联储先收紧后宽松 6

图表9：特朗普任内打破传统，多次公开施压要求美联储降息 6

图表10：拜登2020年竞选承诺实施情况对比 7

图表11：拜登第一任期主要关注医疗、经济等问题 7

图表12：拜登在气候领域兑现情况更好 7

图表13：拜登《芯片法案》主要内容 8

图表14：拜登《通胀削减法案》主要内容 8

图表15：拜登《基建法案》主要内容 8

图表16：拜登三大法案带动财政赤字扩张 9

图表17：拜登任内，美联储大幅加息 9

图表18：2016年，特朗普更关注经济、移民等问题 9

图表19：今年特朗普政策或更关注对内改革、对外贸易 9

图表20：若特朗普当选，或首先撤销拜登推出的政策 10

图表21：美国以充电桩为代表的新能源基建已大幅扩张 10

图表22：若特朗普当选，核心事项为贸易、改革、汽车 10

图表23：美国目前仍保留额外关税措施 10

图表24：以汽车为代表的交运行业在美国制造业占比大 10

图表25：美国当前对中国加征额外关税的产品 10

图表26：2024年3月FOMC例会 11

图表27：美国流动性量价跟踪 12

图表28：美联储减持美债规模 12

图表29：美联储逆回购规模当周略降 12

图表30：截至3月22日，美联储降息概率 13

图表31：OIS隐含FFR利率 13

图表32：全球制造业PMI 13

图表33：全球服务业PMI 14

图表34：制造业PMI回升 14

图表35：服务业PMI小幅回落 14

图表36：美国3月建筑商信心攀升至近8个月以来高点 14

图表37：美国2月新屋开工与营建许可 14

图表38：美国2月成屋销售创去年3月以来新高 15

图表39：美国30年期抵押贷款利率较峰值回落 15

图表40：美国至3月16日当周初请失业21.0万人 15

图表41：美国3月11日当周新增职位数量上升 15

特朗普在全国和7个摇摆州的民调支持率均领先于拜登。特朗普2.0时代，政策组合有何不同？一方面，或撤销拜登任内推出的气候、新能源、移民等重要措施；另一方面，或推动政府改革，扩大关税措施，重点扶持美国汽车产业。

一、热点思考：特朗普2.0，政策组合，有何不同？

（一）特朗普第一任期有何施政特征？

第一任期内，特朗普贸易领域承诺兑现率较高。2016年大选，特朗普首次参选，提出“让美国再次伟大（MakeAmericaGreatAgain）”的竞选纲领。在贸易、移民、经济等领域，特朗普提出近百项竞选承诺。总体而言，特朗普竞选承诺兑现率较拜登及奥巴马更差，奥巴马任内兑现了47?的承诺，拜登27?，特朗普仅为23?。特朗普经济领域的竞选承诺多数未能实现，但在贸易领域的兑现率更高，包括退出跨太平洋伙伴关系协定（TPP）、重新谈判北美自贸协定、对进口商品征收关税等竞选承诺，后续均成功实施。

图表1：特朗普2016年竞选承诺兑现情况

来源：WhiteHouse、Politifact、

图表2：从竞选承诺兑现率看，特朗普低于拜登、奥巴马 图表3：特朗普在贸易领域竞选承诺兑现最好

来源：Politifact、 来源：Washingtonpost、

特朗普任内主要政策包括减税、放松监管、发展传统能源，对外发起贸易摩擦等。《减税和就业法案》是特朗普标志性立法，该法案将个人所得税最高税率由3