1月美国国际资本流动报告点评：美联储宽松预期回撤，来美证券投资未能“开门红”.docx

一、外资小幅净流出，对美债“买长卖短”并逢高减持美股

当地时间2024年3月19日，美国财政部发布了2024年1月份的国际资本流动（TIC）报告。报告

的数据显示，2024年1月外资小幅净卖出美国证券资产，逆转前两个月大额净流入局面且为2019年以来第一次开年首月净流出；官方外资连续三个月持续净买入，但私人外资在前两月大幅净买入之后开始净卖出。

2024年1月，外国投资者在美净减持证券资产（包括长期证券、短期证券以及银行现金）88亿美元

（见图表1），逆转了上年11月和12月连续两个月大幅净买入的局面（两个月合计净买入3607亿美元）。2008年金融危机之后，来美证券投资净流入“开门红”的特征比较明显：在2011-2023年的十三年间，仅有2012年和2019年的开年首月出现外资净卖出的情况，今年则是第三次“开门红”

未能实现。从投资主体看，官方外资（包括央行和主权财富基金）在2024年1月净增持181亿美元

（见图表2），为连续第3个月持续净买入（三个月合计净买入774亿美元），也强于上年1月160

亿美元的净买入；私人外资（包括国际机构、区域性机构、对冲基金、银行等）净卖出269亿美元，

逆转了上年11月和12月连续两个月大幅净买入的局面（两个月合计净买入3014亿美元），较上年

1月1680亿美元的净买入显著回落。

从TIC三大项目来看，2024年1月美国长期证券项目连续三个月持续录得净流入，但外资继续净减持短期证券和现金；在美股走高推动下，外资美股持仓存量上升至接近15万亿美元，而在估值负

贡献的影响下，外资美债持仓存量小幅下降但仍保持在8万亿美元上方。

从资产结构上看，在考虑了美国本土投资人和外资的跨境交易之后，1月美国长期证券项目（包括中长期国债、机构债、企业债以及股票）录得361亿美元的净流入（见图表3），为连续第三个月净流入（三个月合计净流入2944亿美元），也强于上年1月308亿美元的净流入。在长期证券项目

下，外资净流入为798亿美元，而美国本土投资人净流出为437亿美元（也即美国投资人净买入境外证券）；外资净卖出短期证券（包括短期美国国库券及其他托管债务）320亿美元，为连续第二个月持续净卖出（两个月合计净卖出328亿美元），且显著高于上年1月44亿美元的净卖出；外资减持银行现金（银行负债变动）128亿美元，为连续第二个月减持（两个月合计减持332亿美元），较上年1月1668亿美元的净增持显著回落。

从外资持有美国证券资产的存量角度来看，截至2024年1月底，外国投资人持仓的美国国债市值由上年末的约8.06万亿美元（市场占比约29.9%）下降至8.02万亿美元（市场占比约29.6%，见图表4），环比下降325亿美元（其中估值负贡献估算为724亿美元）；持仓的美国股票由上年末的约

14.6万亿美元（市场占比约29.0%）上升至约14.8万亿美元（市场占比约28.6%），环比上升1880亿美元（其中估值正贡献估算为2038亿美元）。可见，外资持有美债是“名减实增”，持有美股则是“名增实减”。

635 024

6

3

5 0

2

4

编号

公式

项目(亿美元)

2024/

1

2023/12

2023/11

2023/

10

2023/

9

2023/8

2023/7

2023/

2023

/5

2023/

4

2023/

2023/

30

21+22+29

美国:月度国际资本流动:净额

-8

8

1,374

2,233

-8

5

-4

9

1,538

1,364

942

-1,6

79

207

994

1,05

MonthlyNetDollar-DenominatedPortfolioInflow

29

美国:银行负债变化:净额

-128

-204

900

84

-332

285

463

-616

-1,279

-679

-688

-130

ChangeinBanksOwnNetDollar-DenominatedLiabilities

22

美国:美元计价的短期美国国库券及其他托管债务海外持有增加额

-320

-8

335

-698

-251

327

759

-361

-576

-141

-58

-326

IncreaseinForeignHoldingsofDollar-DenominatedShort-Term

U.S.SecuritiesandOtherCustodyLiabilities

21

19+20

美国:长期证券交