致欧科技-市场前景及投资研究报告-家居跨境电商龙头，全品类一体化供应链.pdf

仅供机构投资者使用

证券研究报告|公司深度研究报告

[Table_Date]

2024年04月03日

[Table_Title]

家居跨境电商龙头，全品类一体化供应链领跑

[Table_Title2]

致欧科技(301376.SZ)评级及分析师信息

[Table_Rank]

[Table_Summary]评级：买入

致欧速览：乘出海之风，跃居跨境家居电商龙头。致欧科技上次评级：首次覆盖

是全球知名的互联网家居品牌商，产品包括家具系列、家居系列、目标价格：

庭院系列、宠物系列等品类，旗下拥有SONGMICS，VASAGLE和最新收盘价：25.57

FEANDREA三大自有品牌，产品远销至西欧、北美、日本等超过50

个国家和地区市场。公司营收/归母净利18-22年CAGR36%/58%至[Table_Basedata]

股票代码：301376

54.6/2.5亿元，公司以线上B2C模式为主，北美和欧洲是其主要市52周最高价/最低价：31.99/17.12

场，且家具和家居贡献8成以上营收。前期受运费、通胀、汇率、总市值(亿)102.66

产能等影响，公司业绩有所波动，但随着负面因素改善，以及公司自由流通市值(亿)9.12

精简SKU、新品推出及供应链优化等，23年Q3开始致欧重回快速增自由流通股数(百万)35.67

长通道。公司已发布23年业绩预告：归母净利4-4.2亿元、同增

59.93%-67.92%，实现营收60.2-61.0亿元、同增10.35%-11.82%。

跨境电商大有可为，家居出海企业搭发展快车道。疫情后消

费线上迁移，零售线上化趋势加速，据灼识咨询数据，22年全球电

商渠道零售额超5万亿美元，欧美等国电商渗透率提升迅速，海外

市场良好的电子商务生态为我国跨境出口电商提供了广阔发展空

间；据灼识咨询数据，我国跨境电商出口市场规模18-22年由1.2

万亿元CAGR25.7%至3.0万亿元，跨境电商市场规模持续、快速增

长，预计23-27年整体规模将复合增长16.9%达6.9万亿元。全球[Table_Report]

家具、家居市场稳步增长，根据欧睿数据：2022年年美国、西欧室

内家具市场零售规模分别约1393亿美元、1295亿美元，而由于受

疫情和通胀压力影响，线上渗透率持续稳步提升，其中美国2022年

家居线上渗透率为27.6%（VS.2017年15.1%），欧洲2022年家居

线上渗透率为26.1%（VS.2017年10.3%），后续线上有继续稳步增

长。我国作为全球最大的家具生产、出口国，积极变革和整合升

级，有望充分享受全球家具、家居行业线上快速发展红利，同时伴

随着行业规范和国内企业不断提升产品附加值，市场将进一步向龙

头聚集。

致欧护城河：线上宜家形象突出，垂直一体化高效供应链

制胜。1）产品定位性价比建立消费者粘性：公司旗下三大自有品

牌SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA已在欧美日多地获得了消费