白酒行业行业分化延续，头部酒企治理不断精进.pdf

西部证券

行业专题报告|白酒Ⅱ2024年03月31日

索引

内容目录

一、春糖观感：招商氛围同比偏弱，模式升级强化C端互动3

二、产业洞察：行业延续分化，酒企积极作为3

2.1行业现状及趋势3

2.2头部酒企积极作为，治理不断精进6

三、重点公司更新10

3.1茅台：经营稳健，确定性高10

3.2五粮液：内部管理改善，批价有望稳步上行11

3.3泸州老窖：管理优势凸显，开门红顺利推进11

3.4山西汾酒：坚定推行“汾享礼遇”，经营优质景气延续11

3.5今世缘：动销势能延续，经营稳健扎实12

3.6舍得酒业：公司长短期策略清晰，推行梯度化市场策略12

四、投资建议13

五、风险提示14

图表目录

图1：参展企业/人次略有增长3

图2：部分地区展城融合活动3

图3：白酒消费场景多元4

图4：品牌时代下集中度加速提升4

图5：2019-2023年中国白酒产能、销售收入、利润数据5

图6：品牌力强的高端、汾酒以及渠道、执行力强的地产龙头酒表现更优5

图7：名酒企全价格带布局7

图8：洋河全链条数字化发展8

图9：各酒企不断逐年提升费用水平9

图10：汾酒市场策略一览12

图11：申万白酒行业PE-Band14

表1：酒企提价情况梳理情况6

表2：糖酒会期间酒企接连发布新品7

表3：酒企营销活动梳理9

表4：白酒重点个股估值表（股价为2024年3月29日收盘价）13

2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明