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2024年04月11日

公司深度研究

公/

增持首次

司

共同药业(300966)

研

究昨收盘:16.30

聚焦甾体药物领域，产品向下游延展打开成长空间

走势比较报告摘要

10%深耕甾体药物领域近20年，布局起始物料到原料药全产业链。公司

(4%)111001成立于2006年，于2021年上市。公司成立初期主要提供甾体药物中间体

123123

//////

太468113

///1//研发、生产和销售，2011年，率先实现生物发酵及酶转化技术突破，布局

333/44

(18%)222322

平2甾体药物起始物料领域，成为全球甾体药物起始物料最大供应商之一，市

洋(32%)占率约60%，在中间体领域，布局了性激素、孕激素、皮质激素和其他类

证(46%)中间体产品，是国内性激素类中间体产品最丰富的供应商。2020年，公

券(60%)司向下游延伸布局高端甾体原料药产品，实现甾体药物起始物料-中间体

-原料药的全产业链布局。

股共同药业沪深300新工艺革新有望推动BA市场规模快速增长。双降醇（BA）是甾体药

份物常用的起始物料之一，公司是国内首家将BA实施产业化的企业，占主

有股票数据导份额，2019年-2021年，公司BA销量均不超过70吨，市场需求量较

限总股本/流通(亿股)1.15/0.72小。近年来，以公司为代表的企业正在持续研发以BA为原料的新工艺路

径，目前利用BA可向下游生产的主要产品包括黄体酮、熊去氧胆酸、及

公总市值/流通(亿元)18.79/11.68

12个月内最高/最低价28.78/12.03维生素D3等产品，但“BA路线”还未大规模应用到以上产品的生产中，未

司(元)来随着新工艺路径“BA路线”的推广与使用，BA的市场规模有望快速增长。

证黄体酮市场对应的BA需求量约为1,000吨/年，熊去氧胆酸“BA路线”的

券相关研究报告潜在替代空间达1,700吨/年。

研甾体药物中间体处于行业整合阶段，公司产品市占率有望提升。2